本报告导读：

    公司的智能投影具备性能优势，随着使用场景拓展，海外市场开发加速，同时增值服务潜力巨大，公司旗下产品有望持续受益。

    投资要点：

    公司研发能力出众，海外市场拓展顺利，增值服务具备较强弹性，维持“增持”评级。公司的智能投影在竞品中具备性能优势，出海产品popln Aladdin 已打开日本市场，引入国内后有望复制海外成功，大屏端增值服务需求持续释放，且随着场景多元化，智能投影未来或部署在汽车、飞机等多种空间内。我们维持此前的盈利预测不变，预测2021-2023 年EPS 分别为9.78/14.22/21.30 元，调高目标价至852.32元，较此前目标价提升30.4%，维持“增持”评级。

    乘智能家居和电视大屏化东风，向“更广”和“更远”发展。智能投影具备大屏优势，或成为高端娱乐显示领域的有力竞争者，2020 年投影设备出货量为417 万台，仅为电视的十分之一，理论空间广阔。

    并且，智能投影正朝便携化多场景和汽车等空间拓展，海外市场拓展潜力充足。

    公司产品相比竞品具备性价比优势。2020 年公司市场份额达18%，位居榜首，相比竞品在清晰度和亮度等方面具备优势，且算法领先，产品迭代迅速，更易获得消费者青睐。

    新兴流媒体付费用户较快增加，智能投影有望成关键付费终端。公司自研软件GUMI 日均使用时长高达4.5 小时，我们对比Netflix 和Disney+的付费用户变化趋势，判断更多新兴流媒体平台有望接入大屏端，公司旗下具备较强产品力的智能投影有望受益。

    风险提示：产品开发风险，原材料价格波动风险等。

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