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光峰科技(688007):同环比皆高增
发布时间: 2021-07-15 09:00
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光峰科技(688007)

  公司披露半年报业绩预告:2021H1 归母1.20-1.31 亿(YOY+739%~817%),扣非0.74-0.85 亿(转正);单Q2 归母0.66-0.77 亿(去年基数0.01 亿),扣非0.37-0.48 亿(转正,环比Q1+1.6%~32%) 。

      收入端:预计10 亿(YOY+40%-50%);单Q2 预计在+35%水平。

      ①2C:预计Q2 相对稳定,核心增量仍应展望下半年新品。C 端参考618 销售数据,据公司官方数据618 峰米+小米全渠道销售1.02 亿(YOY+45%),峰米0.46 亿(YOY+93%),小米0.56 亿。

      ②2B:预计电影业务仍向好(据中影光峰微信号,公司银幕安装量当前超2.2 万套,较年报增加2000 套),工程+商教稳定。

      ③器件:重点关注微投激光光机。Q2 公司与当贝合作量有限(618 前当贝X3 已经缺货),Q3 看7 月当贝已有稳步补货,X3 已恢复正常销售。

      利润端:预计扣非净利率基本维持Q1 水平。

      ①非经常:Q2 存0.28 亿非经常性收入,预计主为政府补助(公司公告0304-0614 获政府补助0.6 亿,其中峰米0.5 亿)

      ②利润率:预计基本维持Q1 扣非净利率水平。公司当前微投毛利率低,核心预计在于主产Led 微投,未发挥公司激光优势(微投2020 年毛利率4%,但激光电视毛利率为27%正常水平)。后续看自有激光微投落地可能带来毛利率提升。

      近况更新:

      ①业绩:Q3 仍有低基数,Q4 回归正常(2020Q3、Q4 归母分别为0.30、0.70 亿),短期增速应仍有较好表现。21H1 贡献主来自2B 端,H2 看点聚焦2C 端激光微投新品。

      ②资金:短期有减持压力,6 月26 日中信披6 月内减持2%计划。

      ③估值:当前看公司PE 较高(2021 年按wind 一致预期68x),但核心来自当前EPS 基本均来自B 端业务贡献,C 端尚处培育期利润贡献低(C 端业务子公司峰米科技2020年收入10 亿,净利润-0.5 亿)。仅按PE 估值未完全反映公司价值。

      投资建议:买入评级。公司独创激光荧光显示底层技术ALPD,相关应用场景多元,渗透率低。我们认为,2021 年有望成为公司正式向消费级市场转型迈进的转型之年,进而实现盈利/空间的进一步打开,实现“从10 到N”的飞跃成长。预测21、22 年归母为2.5 亿,3.3 亿,对应PE65x,48x。(暂未因政府补助调整盈利预测)

      风险提示:激光C 端普及不及预期、自有品牌不及预期、行业竞争加剧

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