核心观点：

    事件：公司2021H1 实现营收5.12 亿元，同比+176.57%，实现归母净利润2.04 亿元，同比+177.48%，实现扣非归母净利润1.89 亿元，同比+207.89%。2021Q2 实现营收3.13 亿元，环比+56.83%，实现归母净利润1.27 亿元，环比+64.23%。

    热场系统系列产品需求同比大增，公司上半年业绩超预期。公司光伏热场系统系列产品需求同比大幅增长，上半年实现营收5.12 亿元，按照公司与下游客户签订的100 万元/吨的含税销售长单单价估算，上半年销量约为578.67 吨，高于2020 年全年的448.37 吨，销量同比大幅增长。据公司半年报，先进碳基复合材料产能扩建项目一期200 吨在2021 年一季度末达产，二期350 吨在2021 年二季度末达产，如果可转债项目产能维持预期进度，则2021 年公司先进碳基复合材料产能将达到1100 吨，超过公司此前可转债募集说明书预期的980 吨。

    期间费用率持续下降，销售净利率较去年有所提高。据Wind，2021H1销售期间费用率为15.21%，较2020 年下降5.26 个百分点，2021H1销售净利率为39.84%，较2020 年上升0.31 个百分点。

    拓展氢能源相关新业务。公司拟以自有资金1.5 亿元设立氢能科技子公司，充分利用自产氢气资源，专注氢能源相关技术、燃料电池相关技术、气体存储分离及纯净设备相关技术领域。

    盈利预测及投资评级：预计公司2021-2023 年实现营收分别为10.83亿元、13.98 亿元以及14.43 亿元，对应归母净利润分别为4.34 亿元、5.77 亿元以及6.28 亿元，对应EPS 分别为5.43 元/股、7.22 元/股以及7.84 元/股。基于可比公司估值，我们认为公司2021 年合理价值为380 元/股，对应21 年70 倍PE，维持公司“买入”评级。

    风险提示：募投项目进展不及预期；产品毛利率下降。

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