事件： 公司前三季度实现营收 69.03 亿元，同比增长 37.20%； 实现归母净利润 9.45 亿元， 同比增长 33.42%；扣非后归母净利润 8.95 亿元，同比增长 29.04%；基本 EPS 为 2.34 元，同比增长 22.51%。 其中 Q3实现营收 30.29 亿元，同比增长 40.5%，实现归母净利润 5.30 亿元，同比增长 31.21%；扣非后归母净利润 5.19 亿元，同比增长 28.73%。

点评：

营收保持快速增长。 公司前三季度实现营收 69.03 亿元，同比增长37.20%；实现归母净利润 9.45 亿元，同比增长 33.42%；扣非后归母净利润 8.95 亿元，同比增长 29.04%；基本 EPS 为 2.34 元，同比增长22.51%。其中 Q3 实现营收 30.29 亿元，同比增长 40.5%，实现归母净利润 5.30 亿元，同比增长 31.21%；扣非后归母净利润 5.19 亿元，同比增长 28.73%。 前三季度净利润率分别为 3.83%、 14.78%、 17.51%。

毛利率逐渐回升， 期间费用率控制显成效。 前三季度公司综合毛利率35.19%，同比下降 2.38pct。 其中单三季度毛利率为 36.55%，较中报时的 4.12%有明显提升。前三季度公司期间费用率为 19.19%，同比下降 1.30pct。 其中销售费用率、管理费用率、财务费用率分别同比下降0.92pct、 0.31pct、 0.07pct 至 10.65%、 8.65%、 0.11%。 三季度销售费用 2.60 亿元，相比二季度的 2.79 亿元有显着减少，显示出公司成本控制颇有成效。 公司前三季度毛利率分别为 31.00%、 35.98%、 36.55%。毛利率逐季提升。

橱柜加速，衣柜维持高增速。 前三季度，公司厨柜业务营业收入同比增长 24.12%，增速较上半年的 19.28%有明显提升；衣柜业务营业收入同比增长 63.36%，与中报的 63.23%持平。

盈利预测及估值： 我们预计 2017-2019 年 EPS 分别为 3.23、 4.41、 5.51元，对应 PE 为 37X、 27X、 22X。给予“买入”评级。

风险提示： 原材料价格波动、 房地产销售大幅下滑

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