2021Q4 业绩超预期，持续行业引领，维持“买入”评级公司1 月26 日发布业绩预告，2021 年预计实现归母净利润4.84 亿，同比增长80.07%，扣非归母净利润4.30 亿，同比增长73.62%。单2021Q4 看，预计实现归母净利润1.84 亿，同比增长89.04%。主系收入超预期增长，叠加产品结构提升和自研光机占比提升带来的毛利率提升拉动。业绩略超我们预期，远超市场预期。上调2021 年盈利预测，维持2022-2023 年盈利预测不变，预计2021-2023 年归母净利润4.84/6.99/10.10 亿元(2021 年原值4.60 亿元)，对应EPS 为9.7/14.0/20.2元(2021 年原值9.2 元)，当前股价对应PE 为49.5/34.3/23.7 倍，维持“买入”评级。

    新品拉动下2021 年Q4 内销超预期增长，看好海外产品线补齐迎来量价齐升品牌提升叠加新品产品力亮眼，拉动2021 年内销持续高增长。2021 年公司推出高端新品RS PRO 2 和H3S、签约顶流易烊千玺作为代言人加大品牌推广，内销实现超预期增长。根据生意参谋，公司阿里渠道投影仪：2021 全年GMV 达17.88亿，同比增长47.76%，品牌市占率22.38%。其中2021Q4 的GMV 达7.17 亿，同比增长62.54%，品牌市占率29.31%，同比提升9.04pcts，市占率第一且领先优势提升明显。2021 年海外产品线补齐，自有品牌拓展提速。2021 年公司推出H 系列新品Horizon、Horizon Pro 和Z 系列新品Elfin 以及激光电视产品Aura，在过去以便携式产品为主的基础上补齐产品矩阵，为海外拓展奠定产品基础。

    2022 年以来内销延续热销趋势，看好品牌端占领消费者心智下行业持续引领2022 年以来年货节营销加码、预计缺芯有所缓解，内销延续高增长。截止1 月16 日，2022 年1 月阿里渠道公司投影仪累计GMV 达1.51 亿，同比增长52.0%，品牌市占率达26.74%，相较于2021 年1 月市占率17.37%，份额提升明显。智能微投渗透率低、空间广阔，公司坚持算法+光机自研下产品性能均衡、体验感好，叠加成熟营销体系下的品牌打造，公司或已占领消费者心智，形成先发壁垒。

    2022 年预计芯片短缺趋于好转，看好公司内销持续高增长、外销市场空间打开。

    风险提示：核心零部件短缺风险；核心技术泄密风险；海外业务经营风险

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