事件：公司公告 2017 年年度业绩预告， 预计实现营业收入 13.23-14.70 亿元，同比增长 35-50%，归母净利润 4.20-4.72 亿元，同比增长 20-35%，扣非净利润 3.86-4.41 亿元，同比增长 15-31%。

业绩符合预期， 化学发光业务持续高增长。 我们预计公司化学发光业务全年新增装机量 800-850 台，磁微粒发光试剂增速也延续了中报和三季报 50+%的增长，是公司业绩的主要增长点；与此同时， 2017 年通过收购盛世君晖和百奥泰康新增生化业务，其中盛世君晖全年并表，预计贡献超过 1 个亿收入，百奥泰康并表半年，对收入利润贡献较小。

微生物质谱、生化免疫流水线有望成为下一个业绩增长点。 公司于 2017 年 9月召开微生物质谱和生化免疫流水线的新品发布会，其中微生物质谱在检测范围和操作上具备和外企（梅里埃和布鲁克）直接竞争的能力，流水线则有望成为国内首个具备样本前处理、复查及储存等功能的真正意义上的流水线，满足分级诊疗下二级及以上医院的检验需求，两个产品均有望于 2018 年获批并上市产生销售，带来中长期高成长性。

整合优势渠道，进一步增强营销服务能力。 公司于 2017 年下半年设立河北安图久和、黑龙江安图久和和杭州安图久和，旨在进一步提升公司一线的营销服务能力， 增强客户粘性， 进一步巩固和扩大公司竞争优势和市场份额。

我们持续看好公司的高成长性， 2017 年中报、三季报数据均体现出公司化学发光产品在基数不断提高下依然保持近 60%的快速增长，成为未来 2-3 年业绩增长的核心驱动力，同时公司通过持续的高研发投入，不断推出具备强竞争力的新产品，进一步巩固公司作为 IVD 产品驱动型企业的核心竞争优势。

盈利预测与估值： 我们预计 2017-19 年公司收入 13.95、 18.56、 24.23 亿元，同比增长 42.35%、 32.98%、 30.57%，归母净利润 4.52、 6.08、 8.21 亿元，同比增长 29.18%、 34.62%、 35.02%，对应 EPS 为 1.08、 1.45、 1.96。 目前公司股价对应 2018 年 33 倍 PE，考虑到化学发光领域高景气度，公司化学发光产品有望持续高增长，同时通过持续研发投入，不断推出具备高成长性的产品，我们认为公司 2018 年合理估值区间为 40-45 倍 PE，合理价格区间为 58-65元，维持“买入”评级。

风险提示： 投资失败风险， 产品推广不达预期风险，政策变化风险。

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