公司发布2021 年报：

    　　2021 全年：收入40 亿（YOY+43%），归母4.8 亿（YOY+80%），扣非4.3 亿（YOY+73%）21Q4：收入14 亿（YOY+45%），归母1.8 亿（YOY+88%），扣非1.66 亿（YOY+88%）业绩此前已有快报。年度分红率31%。

    　　收入拆分（内外销为调整阿拉丁口径后）：

    　　内销：全年预计约34 亿（YOY+39%），Q4 约11 亿（YOY+41%），全年内销持续维持高增。

    　　外销：全年预计约6.5 亿（YOY+60%），其中自主品牌4.5 亿（YOY+149%），阿拉丁2.2亿（YOY-4%）；Q4 外销约2.6 亿（YOY+56%），阿拉丁-44%，自有品牌+226%（自有品牌海外随SKU 补齐+渠道拓展，增速加速）。

    　　利润：Q4 利润率表现亮眼

    　　毛利率：Q4 为33.4%。毛利率存准则影响，从毛销差口径看YOY+2.2pct，预计①光机自研、规模效应仍对毛利率有同比拉升，但环比预计相对稳定；②销售费用在收入高增下摊薄+部分费用前置Q3（如易烊千玺代言）。

    　　其他：理财额外贡献1.4%利润率。

    　　净利率：Q4 为13.2%（YOY+3pct,环比+1.9pct）。环比提升主因公司所得税退税集中在Q4 处理，Q4 所得税占收入比0.16%，环比-1.84pct。

    　　经营跟踪：预计Q1 仍有较好增长

    　　内销：预计Q1 仍维持高景气，3 月短期可能有上海等地区疫情无法收货影响，但预计影响有限，且后续疫后有望迎来集中修复

    　　外销：自有海外增速主来自产品线补齐空白+渠道拓展，仍为相对确定的高增红利期。

    　　利润率：虽有股权激励+原材料影响，但今年Q1 因上新节奏，预计营销投放力度弱于去年，对冲下利润率压力相对较低。

    　　投资建议：买入评级。

    　　投影仪赛道景气持续，极米作为优势品牌商有望持续享有较高增速。考虑短期疫情影响，略微调整盈利预期，预计22-23 年利润6.5、9.2 亿元（前值为6.7、9.6 亿元），对应PE 为28、20 倍。维持买入评级。

    　　风险提示：核心零部件供应短缺，行业竞争恶化、出海不及预期

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