收入业绩表现均符合预期，2021 年拟派发现金红利1.5 亿元。2022 年4 月22 日，公司发布公告，2021 年，公司共计实现营业收入40.38 亿元，同比增长42.78%，实现归母净利润4.83 亿元，同比增长79.87%；其中Q4 单季度实现营收13.94 亿元，同比增长44.97%，实现归母净利润1.83 亿元，同比增长88.48%，营收与业绩表现均符合我们此前在年报前瞻中给到的预期。同期，公司公告了2021 年年度利润分配方案，拟向全体股东每10 股派发现金红利人民币30 元（含税），以截至4 月21 日公司的总股本5000 万股计算，2021年公司拟派发现金红利1.5 亿元，占当期归母净利润的比例达31%。

    国内出货量连续四年保持行业第一，海外市场加速拓展。根据IDC 数据显示，2021 年中国投影设备市场总出货量累计达 470 万台，同比增长12.6%，整体销售额突破214 亿元，同比增长15.5%。其中，出货量前五大品牌分别为极米、爱普生、坚果、峰米和当贝，市场份额分别为 21.2%、8.4%、7.5%、3.5%和 3.0%，公司市场份额大幅领跑行业，连续4 年实现行业出货量市占率第一。根据 IDC 数据，2021 年中国投影设备市场线上渠道出货量为 290 万台，占投影设备总出货量的比例为 61.7%，线上渠道逐步成为主流。根据淘数据，2021 年极米实现销售量61.5 万台，实现销售额25.9 亿元，销售量/额份额分别达18.6%和38.1%，线上零售份额显著领先于其他品牌。线下渠道方面，截至2021 年底，公司拥有直营门店及加盟店等门店数量共计172 家，广泛分布于北京、上海、深圳、杭州、成都、重庆等一二线城市，同时加盟店加速向三四线城市渗透，营销网络逐步完善。海外市场方面，公司2021H2 陆续推出HORIZON、HORIZON Pro 和 Elfin 等智能微投新品以及激光电视新品 AURA，目前产品已进入日本、欧洲、美国等区域市场，2021 年实现海外营收4.34 亿元，同比大幅增长145.22%，营收占比首次超10%。

    研发投入持续加码，盈利能力加速提升。2021 年，公司实现销售毛利率35.88%，同比提升4.25 个pcts，再创新高，主要受益于1）产品结构优化升级及2）公司自研光机持续导入两方面因素影响。期间费用方面，公司销售/管理费用率同比分别提升1.52 个/0.20 个pcts 至15.42%和2.62%，财务费用率同比下滑0.17 个pcts 至-0.10%。此外，公司持续加大研发投入，研发人员从2020 年末的452 人增长至668 人，2021 年新增取得授权发明专利69 项，研发费用率同比提升1.59 个pcts 至6.51%，最终录得公司净利率11.97%，同比提升2.46 个pcts，创2017 年以来新高。

    盈利预测与投资评级。我们维持此前对于公司的盈利预测，预计公司2022-2023 年可实现归母净利润7.02 亿元、9.84 亿元，同比分别增长45.2%和40.1%，新增2024 年盈利预测，预计可实现归母净利润13.06 亿元，同比增长32.8%。对应当前市盈率分别为32倍、23 倍和17 倍，维持“买入”投资评级。

    风险提示：国内销售不及预期，海外市场拓展低于预期，芯片供应紧张加剧。

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