事件：2022 年4 月29 日，公司发布公告，2022 年一季度实现营业收入56.12 亿元，同比增长9.25%，实现归属于上市公司股东的净利润5.38 亿元，同比增长6.61%。

    　　投资要点：

    　　Q1 业绩增速略低于预期，拟回购股份彰显长期发展信心。2022 年Q1，公司实现营业收入56.12 亿元，同比增长9.25%，实现归属于上市公司股东的净利润5.38 亿元，同比增长6.61%，实现扣非后归母净利润5.27 亿元，同比增长12.54%，主要系2020 年Q1 其他符合非经常性损益定义的损益项目带来的较高基数影响。公司2022Q1 收入表现符合我们此前在一季报前瞻中给到的预期，业绩增速略低于预期。同期，公司公告拟使用自有资金回购不低于8,086,785 股（含）且不超过16,173,570 股（含）的社会公众股份，拟回购股份的最高价不超过人民币57.96 元/股，此次回购的股份中3,000,000 股拟用于未用实施股权激励计划，剩余部分拟用以注销减少注册资本，彰显公司长期发展信心。

    　　期间费用精准把控，Q1 净利率降幅显著收窄。2022 年Q1，公司实现销售毛利率25.36%，同比下滑1.13 个pcts，期间费用率方面，公司2022Q1 销售费用率同比下滑2.00 个pcts至9.52%，管理费用率同比微增0.15 个pcts，财务费用率为-0.09%，同比基本持平；此外，公司Q1 研发费用率同比略降0.04 个pcts 至1.60%，最终录得公司2022 年Q1 销售净利率达9.62%，与上市以来的Q1 单季度最好水平9.81%相近，同比下滑0.19 个pcts，环比21Q4 降幅显著收窄。

    　　盈利预测与投资评级。我们维持此前对于公司的盈利预测，预计2022-2024 年可分别实现归母净利润23.66 亿元、27.16 亿元和29.94 亿元，同比分别增长21.7%、14.8%和10.2%，对应当前市盈率分别为18 倍、15 倍和14 倍。考虑到公司作为传统小家电龙头，行业影响力依旧，公司在逐步适应社交电商、网红经济等新渠道后，在快速调整产品结构和营销手段的同时，积极投入新品类研发工作，市场竞争力持续凸显，维持“买入”的投资评级。

    　　风险提示：原材料价格波动风险。

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