核心观点：

    　　极米2022 年Amazon Prime Day 表现亮眼，GMV 同比增长超155%。

    　　公司战报显示，22 年Amazon Prime Day 美国、日本、欧洲GMV 分别增长197%、147%、128%。分产品看，Halo（单价约749 美元）成为Amazon 法国站投影类目NO.1 单品，与MoGo Pro（约499 美元）、Elfin（约649 美元）同为海外最受欢迎产品前三名（销量口径）。其中前两款均为海外传统畅销的便携产品，而Elfin 对标国内Z 系列，属于中端轻薄家用产品，21 H2 推出后同样表现亮眼，口碑与成绩双丰收。

    　　线下渠道快速拓展，欧洲、日本布局较早，美国潜力较大。（1）在欧洲，公司线下布局较早，已进入以 Media Markt 为代表的德、法、英等地区的线下连锁店铺。（2）在日本，正从茑屋家电、友都八喜等传统家电零售商，向更多元化的线下渠道拓展。（3）在美国，线下渠道较为集中，以百思买为代表的家电零售商体量较大，是未来渠道拓展重要方向。

    　　海外潜在需求旺盛但市场教育仍较少，极米产品、渠道、营销建设同步快速推进。相比国内，海外消费者聚会场景更多，对平价、大屏的投影产品潜在需求更加旺盛，但目前市场教育仍少。极米一方面快速完善海外产品线，21H2 迅速补齐了H、Z 系列的海外版本；另一方面，通过广告宣传、KOL 合作、与线下经销商合作推广等方式，积极开展市场教育，获得了21-22 年欧洲影音协会（EISA）百思买最佳投影仪大奖在内的诸多奖项，以及CNN、Techradar、GQ 等海外超100 家主流媒体的推荐。

    　　盈利预测与投资建议：极米国内领先优势稳固，海外市场拓展加速，业绩有望保持高速增长。预计2022-2024 年公司归母净利润分别为7.0、9.8、13.4 亿元。同比增速分别为45.0%、39.4%、36.8%，最新收盘价对应2022 年PE 为34.50x。综合考虑可比公司估值与业绩增速，给予2022 年PE40X，对应合理价值400.48 元/股，维持“增持”评级。

    　　风险提示：部分核心零部件依赖外购风险、技术研发风险。

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