事件概述

    2022 年7 月25 日，长安深蓝品牌首款车型SL03 正式发布，新车定位中型轿跑，动力类型包括纯电、增程、氢电，其中增程及纯电版本综合补贴后售价为16.89-21.59 万元，预计8 月初正式开启交付。氢电版本售价为69.99 万元。

    开放预定后仅33 分钟，SL03 下定量突破1 万辆。

    分析判断:

    定位主流市场 爆款潜质充分

    深蓝首款产品SL03 定位主流新能源市场，在设计、性能及智能化上在同级别产品中拥有较强竞争力。

    吸睛设计： 设计彰显轿跑智慧美学。车身尺寸4820*1890*1480mm， 轴距2900mm， 空间较Model 3 更大。造型低趴，扁宽车体+前低后高的整体姿态彰显运动属性，风阻系数低至0.23Cd。外观采用家族式设计，包括无框车门、电动掀背门、悬浮蓄能尾翼以及1.9 O Low-E 全景天幕等。设计完美融合轿跑基因与科技美学，切入年轻消费群体的审美；

    超高性能：硬核技术加持，打造极致驾驶体验。采用长安新一代超集电驱， 最高输出功率达190kw， 最大扭矩达320N・m，单电机百公里加速最快可达5.9s。电耗上也为同级别领先水平，纯电版本百公里电耗低至12.3kwh。EPA1 平台全系后驱，叠加后铝合金H 臂型多连杆悬架系统及先进的底盘调校，操控性能更佳，同时解决了电车在驾控乐趣缺失的痛点；

    智能引领：智能驾驶及智能座舱堆料丰富，同级别领先。

    智能驾驶更高阶，标配IACC 集成式自适应巡航功能。可订阅NID3.0 领航智驾辅助及APA7.0 远程代客泊车功能，可实现换道辅助、上下匝道辅助以及记忆泊车等功能。对应车型拥有34 个传感部件，包含1 个4D 毫米波雷达、DMS 及800 万像素前置智能摄像头，硬件堆料丰富。智能座舱更有温度，搭载高通8155 芯片，同时配备了14.6 英寸向日葵屏、AR-HUD、智能语音助手及潮音电车娱乐系统等，提供用户多感官、多场景的沉浸式智能交互体验；

    我们认为SL03 在设计、性能及智能化方面在同级别竞品中优势明显，产品定义更加贴合年轻消费群体需求，有望成为主流新能源市场爆款产品，稳态月销预计将突破1.5 万辆。其 中增程版本价格下探至16.89 万元，具备较高性价比，我们判断增程版本在SL03 总销量占比有望达到60%。

    电气化元年 深蓝阿维塔品牌向上

    深蓝+阿维塔，高端电动加速品牌向上。除SL03 外，深蓝品牌未来5 年将推出6-7 款全新产品，实现从紧凑型到大型市场的全覆盖。深蓝C673 预计2022 年底左右上市，进一步丰富主流新能源市场产品矩阵。基于高端CHN 平台打造的阿维塔11 也将于8 月正式上市，预计价格带有望达到30-40 万元，加速构筑立体化品牌形象。

    发力电气化，开启新能源产品元年。公司今年预计将投放8 款全新的新能源产品，SL03 开放预定后仅33 分钟下定量突破1万辆；LUMIN 已经上市，截至6 月底订单突破3 万辆；此外，公司蓝鲸iDD 混动系统也将逐步搭载于现有燃油车型，除了已上市的UNI-K iDD、欧尚Z6 iDD 外，UNI-V iDD 预计也将于年内推出。

    投资建议

    公司凭借“产品+价格+定位”构筑整车核心竞争力，构建了强势的自主产品矩阵，新品导入加速销量上行。自主插混+深蓝+阿维塔三箭齐发，开启电气化元年，加速向高端电动智能转型。自主盈利具备较强弹性，我们看好公司在全新产品周期下迎来盈利的快速释放，叠加高端电动化转型带来估值的重塑。

    维持盈利预测，预计2022-2024 年收入为1,344/1,689/2,082亿元，归母净利润为98.5/129.6/163.0 亿元，对应EPS 为0.99/1.31/1.64 元，对应2022 年7 月25 日16.86 元/股的收盘价，PE 分别为17/13/10 倍，维持买入评级。

    风险提示

    自主品牌销量不及预期；新车型交付不及预期；新能源渗透率不及预期等。

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