事件：公司发布2022 年半年报业绩快报，2022 年上半年公司预计实现营业总收入90.02 亿元，同比增长28.46%；实现归属于上市公司股东的净利润19.19 亿元，同比增长39.17%；实现扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润18.89 亿元，同比增长41.15%。

    　　第二季度安徽疫情管控良好，营收和业绩稳健增长。受益于春节期间省内返乡潮及近几年持续投入下的品牌势能提升，古井第一季度开门红，为全年增长打下良好基础。第二季度全国范围内疫情有所反复，但安徽确诊病例较少，白酒整体动销平稳。第二季度公司预计实现营收37.28 亿元，同比增长29.55%，预计实现归母净利润8.20 亿元，同比增长45.32%，表现亮眼。预收款来看，第二季度合同负债34.28 亿元，较第一季度减少12.64 亿元，预计与发货确认收入有关。

    　　展望中秋有信心，旺季来临有望御风而行。7 月以后，安徽宿州等地零星出现疫情，目前基本得到控制，省内新增确诊病例+本土无症状感染者已连续6 天少于5例，此轮疫情进入扫尾阶段后预计对中秋备货影响不大，下半年仍有望保持高质量成长。全年来看，尽管上半年疫情有所反复，但公司按照年初的既定目标，战略不变、策略不改、指标不调，踏实做好市场培育，战略上将继续围绕“全国化、次高端”战略，重点布局苏鲁豫浙冀等市场，逐步向全国其他市场进行辐射，挖掘省外增量。

    　　安徽省内主流价格带升级明显，看好徽酒龙头切割较大市场份额。安徽省内产业结构调整较优，新能源、半导体等战略性新兴产业快速发展，省内白酒消费升级明显。安徽 200~300 元价位段未来2~3 年或占据省内最大份额，古 8 作为 200元价位的主导者有望持续享受价格带红利。古20 经过长达 5 年的市场培育，已经成长为该价位段拳头型产品，有望实现古井品牌价值回归。

    　　徽酒龙头全国化次高端势能快速崛起，维持“买入”评级。安徽省内消费升级趋势明显， 省外处于快速扩张期， 预计22-24 年公司营业收入分别为159.29/185.30/210.32 亿元，归母净利润分别为29.80/36.47/44.06 亿元，EPS 分别为5.64/6.90/8.33 元，当前股价对应22-24 年PE 为37.84x/30.92x/25.60x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：疫情再次反复；省内市场竞争加剧；省外开拓不及预期。

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