重磅新品发布，全新形态+更强配置持续引领行业。8 月11 日，公司发布智能吸顶投影极米神灯和旗舰H 系列新款H5。我们认为两款重磅新品的发布，体现出极米在探索新的产品形态、更多元应用场景和对更优质的产品体验的不懈追求，彰显了极米持续推出性能更强、形态更创新的产品实力。在双大重磅新品的催化下，下半年极米国内市场销售表现值得期待。同时，两款产品均为定价6000元以上的高端机型，有望进一步提升公司整体盈利水平。

    　　极米神灯：定位为卧室终极投影形态的新型产品。

    　　极米神灯将吸顶灯、投影、音响三合一，定价7999 元。我们认为这款产品不仅仅是满足大屏观影、照明需求的工具，而是作为全新的家居形态融入生活，带给消费者更人性化的陪伴感。产品作为卧室投影，优势主要体现在：1）物理空间设计上避免射眼风险 2）完美融入家居，不占据卧室空间 3）更好的声音位置，较侧投情景单侧声音输出有明显改善，音画合一。4）随时在线，秒速投屏；首次搭载远场语音能力，实现随时响应。此外，产品丰富的应用场景带来的仪式感、陪伴感也是产品独特的卖点。

    　　旗舰H 系列投影新品H5: 性能、智能化水平进一步提升，行业天花板水平。

    　　产品较上一代H3S 主要升级点：1）SUPER 全色LED 系统，亮度将达新高；2）无感梯形校正（无校正图，更准确更快）；3）墙壁颜色自适应：智能感应投影墙面颜色，进行物理级画面色彩校正；4）首次在家用投影中搭载自研3DToF 模组，与极米自研光机联动，环境自适应功能进一步提升；5）随时跟随放射眼，保护眼睛不受投影光线直射 6）游戏模式：15ms 低延迟，行业独家王者荣耀专区。

    　　海外渠道拓展加速期，持续高增可期。极米当前迎来在更加广阔的蓝海市场中成长为全球性品牌的巨大发展机遇，现阶段公司积极推进海外市场渠道建设，流媒体奈飞合作也有望突破，在低基数+积极渠道扩张下，预计海外市场在未来几年会维持较高增速。

    　　投资建议：我们预计公司2022-2024 年营业收入为52.95/68.64/85.84 亿元，归母净利润分别为6.88/8.84/11.61 亿元，EPS 为9.83/12.63/16.58 元，对应PE 为36/28/21 倍。考虑智能投影市场仍处于低渗透高成长阶段，公司作为行业龙头不断探索新的产品形态、更多场景，推动行业渗透率进一步提升。在国内市场，公司竞争优势明显，产品力持续引领行业，龙头地位稳固。此外，公司积极布局海外市场也打开了公司成长的天花板，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：DMD 芯片依赖外购，渗透率提升不及预期，竞争格局恶化。

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