本报告导读：

    　　公司年内在热场主业采取市占率优先的竞争策略，H2或呈现以量补价的特点，碳陶以及负极材料热场等领域拓展不断发力。

    　　投资要点：

    　　维持增持 评级。公司发布中报，2022H1 公司营收8.47 亿元同增65.3%，归母净利3.68 亿元，同增80.4%；符合市场预期。公司热场领域逐步塑造稳定竞争格局，领域拓展不断发力，维持2022-2024 年公司归母净利预测为6.78，8.54，11.62 亿元，维持目标价416.85 元，维持“增持”评级。

    　　新基地产能或在Q4 开始贡献。我们测算Q2 公司热场销量在600 吨左右环比2022Q1 增加约50 吨左右，目前需求和原材料供给均保持相对较高的确定性，定增项目新基地或在Q3 下旬开始投产，对Q4贡献明显，维持预计全年公司销量在2500-3000 吨区间。

    　　市占率策略优先，成本优势凸显。在H1 期间公司销价主要入账存量订单的落地价格确定性较强，H2 伴随年内新签订单入账，可能会反映出市占率优先的市场策略，在主动改善竞争格局的环境下，公司以为规模和技术为基础的成本优势得到了较为明显的体现。

    　　领域拓展不断发力。公司在碳陶领域的第二增长曲线已经取得了较快的进展，公司收到广汽埃安新能源汽车有限公司新款车型的零部件试制启动通知书，同时收到比亚迪的开发定点通知书，均将导入碳陶瓷刹车盘的产品，同时公司通过自建负极材料产能的方式推广负极材料热场产品，自建有望在2023 年投产，同时在氢能源领域布局碳纸与氢气瓶等，领域拓展不断发力。

    　　风险提示：技术路径变革风险，下游需求不及预期。

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