事件：公司发布 2022 年中报，上半年实现营收 28.83 亿元，同比增长1.02%，归母净利润 2.02 亿元，同比下降 26.96%，扣非净利润1.83 亿元，同比下降 23.32%。

    汽车电子聚焦增量市场，业绩加速释放。2022H1，公司汽车电子业务实现营收1.3 亿元，同比+ 75.54%，占公司总营收比 4.51%。公司汽车电子产品主要运用于自动驾驶方面的离手检测（HOD）、变色天幕控制以及无钥匙进入系统（UWB）等产品的开发。同时报告期内，公司在深圳、杭州、越南和罗马尼亚等生产基地的汽车电子产线投资加速，保障业绩快速增长。

    同时，公司22H1 储能业务实现营收 0.22 亿元，占公司总营收比 0.77%。

    公司已储备变流器等技术，可帮助客户实现降本增效，增量可期。

    子公司铖昌科技上半年上市，星载、地面增长强劲。2022H1，铖昌科技实现营收 1.14 亿元，同比+42.65%，归母净利润 0.56 亿元，同比+20.51%。

    其中，星载业务营收0.52 亿元，同比+51.57%，占比45.02%，地面业务实现营收 0.57 亿元，同比+65.89%，占比 49.73%。报告期内铖昌科技毛利率为66.25%，同比下降主要由于较低毛利率的地面业务加速放量。

    投资建议：公司短期业绩受外部环境压制，不改长期向好。行业层，中期5G 赋能万物互联，推动智能控制器量价齐升。公司层，子公司铖昌科技所研制的芯片具备高集成度、高可靠性、低成本等特点，民用军用加速放量。

    同时公司汽车电子、储能卡位高成长赛道。我们预计公司2022/2023/2024年，公司营业总收入分别为 77.18、99.03、126.60 亿元，归母净利润分别为7.14、9.65、12.51 亿元，对应EPS 分别为0.78、1.06、1.37 元每股，给予“增持”评级。

    风险提示：上游原材料价格波动，汽车电子业务进度不及预期，射频芯片订单放量不及预期。

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