本报告导读:

    启动上市后首次股权激励,扩大员工激励覆盖面,强化团队凝聚力。短期疫情冲击同店承压,期待后续逐步回升,成本趋势向好,未来产能扩充下BC 同步发展。

    投资要点:

    维持增持评级。启动上市后首次股权激励,利于快速扩展期强化发展信心,维持2022-2024 年EPS 0.97、1.22、1.47 元,预计2022-2024 年扣非EPS 0.82、1.01、1.23 元,参考行业平均估计给予2023 年扣非利润37XPE,上调目标价至37 元(前值35 元)。

    上市后首次股权激励,提振士气、强化信心。公司启动限制性股权股票激励计划草案,拟授予241 万股,占总股本0.97%,其中首次授予221万股,授予对象包括董事、高管、中层管理人员及核心技术(业务)骨干人员123 人,授予价格15.51 元/股、较现价折价50%,业绩考核以2022 年营收、扣非净利为基础,2023-2025 年营收或扣非净利增长16%/32%/48%,对应2022-2025 年CAGR 14%。此次作为公司上市后首次推出股权激励,丰富激励方式的同时实现了扩大激励覆盖面,从业绩考核目标来看预计留有发展余地,预计最终达成结果值得期待。

    期待同店恢复,成本趋势向好。防疫边际改善后短期预计感染人数快速上升对公司同店将产生一定负面冲击,但随着人员流动恢复预计同店有望逐步改善。成本端近期猪肉价格逐步回落,未来成本趋势向好。

    扩产持续,BC 同步。目前公司南京工厂已顺利投产并启动武汉一期建设,产能全国化建设持续推进,同时年底上海研发中心项目启动有望进一步提升华东区域产能供应能力,2023 年在C 端加盟开店加速、B 端团餐保持高增拉动下,有望迎来提速发展。

    风险提示:宏观经济大幅波动,原材料成本压力,疫情感染冲击较大等。

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