事件

    　　公司发布2020 年5 月销售及新增项目简报，2020 年5 月份公司实现合同销售面积386.8 万平方米，合同销售金额612.8 亿元；2020 年1-5 月份公司累计实现合同销售面积1575.5 万平方米，合同销售金额2471.1 亿元。

    　　简评

    　　单月销售增速由负转正，5 月销售恢复情况良好。公司5 月份销售金额同比增值5.7%，销售面积同比增值5.7%，单月销售增速均由负转正，反应当前公司销售恢复情况良好，单月销售数据均为历史以来的5 月新高。1-5 月份公司销售金额同比降幅收窄至7.7%，销售面积同比同比降幅收窄至5.1%。随着公司当前销售的逐步恢复，跌价公司全年计划新开工3609.0 万平，下半年即将迎来公司推货的高峰，预计公司全年销售有望维持正增长。

    　　拿地保持积极态度，夯实核心城市储备优势。公司5 月份共新增9 个项目，合计计容建面175.7 万平，同比下降24.5%，对应总价165.0 亿，同比下降7.8%。虽然公司5 月份拿地同比增速下降，但从绝对规模来看，公司5 月份拿地金额为今年以来最高值，其规模接近1-4 月份累计拿地水平，保持了4 月份以来积极拿地的态势。从公司的拿地结构上看，公司5 月份新增9 个项目中除无锡和佛山两个项目之外，其余项目均为一二线核心城市，公司在核心城市的储备优势得到进一步夯实。此外值得注意的是公司5月份获取项目中佛山和长沙项目均为轨交上盖项目，成本优势明显，充分体现出公司TOD 模式的优势，后续有望通过该模式加大对于轨交上盖优质物业的获取。

    　　维持盈利预测与买入评级。我们预测2020-2022 年公司EPS 为3.95/4 .55/5.25 元。维持目标价31.60 元。

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