2023 年10 月21 日，公司发布2023 年三季报。前三季度共实现收入7756 亿元（YoY+7.2%），归母净利润1055 亿元（YoY+7.1%）。单三季度营业收入2448 亿元（YoY+8.1%），其中主营业务收入2124 亿元（YoY+9.6%），EBITDA 为850 亿元（YoY+9.5%），归母净利润293亿元（YoY+3.8%）。

    　　个人及家庭市场ARPU 值稳步提升，政企市场增速强劲。公司收入增长动能强劲，单三季度营业收入2449 亿元（YoY+8.1%），其中主营业务收入2124 亿元（YoY+9.6%）。（1）个人市场：移动ARPU 增至51.2元（YoY+1.0%）。（2）家庭市场：家庭综合宽带ARPU 增至42.1 元（YoY +2.4%）。（3）政企市场：强化“网+云+DICT”一体化拓展，保持强劲增收动能。前三季度DICT 业务收入为866 亿元（YoY+26.4%），收入占比提升至11.2%，22 年全年DICT 业务收入占比为9.2%。

    　　实控人股份增持彰显长期发展信心。10 月17 日，中国移动发布实控人增持计划公告，实控人中国移动集团将延长增持计划实施时间至23年底，累计增持金额不少于30 亿元且不超过50 亿元。22 年1 月21日至23 年10 月16 日，中国移动集团累计增持公司26258410 股A股股份，占公司发行股份总数0.123%，占发行A 股股份总数2.909%。

    　　盈利预测与投资建议。我们预计公司23~25 年营业收入分别为10077.12/10871.68/11692.81 亿元,对应EPS 分别为6.30/6.76/7.24元。参考可比公司估值，给予公司2023 年2x PB，对应A 股每股合理价值122.16 元，参考公司H 股历史折价水平，对应H 股每股合理价值82.42 港币，给予A 股、H 股中国移动“买入”评级。

    　　风险提示：5G 渗透不及预期，云业务增长不及预期，资本开支下行不及预期，行业竞争加剧。

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