近日，凯莱英发布了2023 年三季报。报告期内，公司实现营业收入63.83 亿元(yoy-18.29%)，若剔除大订单影响，同比增长24.51%；实现归母净利润22.1亿元(yoy-18.77%)；实现扣非归母净利润20.36 亿元(yoy-24.14%)；实现经营现金流净额28.64 亿元(yoy+0.90%)。小分子CDMO 业务实现收入55.65 亿元(yoy-22.01%)，若剔除大订单影响，同比增长25.45%，其中，来自跨国制药公司收入同比增长66.51%；新兴业务实现收入8.13 亿元，同比增长21.05%。

    　　盈利预测与评级：公司作为国内CDMO 龙头企业之一，公司凭借技术优势有望分享全球CDMO 产业向发展中国家转移的红利，持续提升公司的市占率。同时，公司化学大分子、制剂、生物大分子、ADC、生物酶等新业务也在快速成长。生物药CDMO 当前已进入加速建设期，有望为公司未来发展带来新增量。基于公司签订商业化大订单带来的示范效应，以及公司能力与口碑的沉淀，叠加过去的在手订单，配合产能的快速扩增，我们调整了盈利预测，预计2023-2025 年公司EPS 分别为6.42 元、5.90 元、7.53 元，对应2023 年11 月2 日收盘价，市盈率分别为22.6 倍、24.5 倍、19.2 倍；维持“增持”评级。

    　　风险提示：订单业务运营和进度不及预期；订单波动风险；新业务拓展低于预期；产能释放速度低于预期等。

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