事件：公司发布2023 年业绩预告。预计2023 年实现营业收入113-116 亿元，同比+2.97%至+5.70%，预计实现扣非归母净利润2.2-2.6 亿元，同比+1105.55%至+1324.74%， 预计实现归母净利润3.0-3.6 亿元， 同比+229.65%至+295.58%。其中，我们预计23Q4 公司实现营业收入约27.60-30.60 亿元，同比+4.67%至+16.05%，环比-0.22%至-10.00%；实现扣非归母净利润0.01-0.41 亿元，同比+103.25%至+210.78%，环比-99.02%至-66.71%；实现归母净利润0.10-0.70 亿元，同比+68.62%至+1041.93%，环比-93.03%至-52.80%。业绩基本符合市场预期。

    　　23 年消费电子筑底，手机大客户推动公司成长。根据TrendForce 披露，2023年全球笔记本电脑出货量1.66 亿台，同比-10.8%；根据IDC 数据，2023全球智能手机出货量11.7 亿部，同比-3.2%。随着新一轮换机周期到来，叠加AIPC 等新技术驱动，24 年消费电子行业景气度有望筑底回升。公司在笔电市场地位稳固，手机业务受大客户导入份额快速提升，同时Pack 自供率稳步提升，未来随着在手机新客户、新机型及新技术的不断拓展，公司消费电池业务有望迎来二次增长。

    　　动力储能优化精简，聚焦核心启停业务。公司确认2023 年计提资产减值准备共3.05 亿元，主要由于动力业务尚处起步阶段，规模效应不明显，单位成本较高。公司计划对控股子公司浙江冠宇增资扩股并引入外部投资者，后续公司在保持消费类电池领先地位的基础上，将集中资源和技术优势发展汽车启停和无人机等业务，聚焦优质业务有望提升动力板块盈利水平。

    　　投资建议：考虑公司动储业务放缓，我们下调公司2023-2025 年归母净利润至3.40/9.63/13.14 亿元（原预测值为4.92/10.67/14.58 亿元），同比+274.1%/+182.8%/+36.5%，对应EPS 为0.30/0.86/1.17 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期;产能扩张及产品开发不及预期;行业竞争加剧。

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