事件：公司发布2023 年业绩预告，2023 年预计实现归母净利1.0 亿元-1.5 亿元，同比扭亏；预计实现扣非净利1.2 亿元-1.7 亿元，同比扭亏。

    　　业绩符合预期，单季度扣非净利续创历史新高根据业绩预告估算，4Q23 公司实现归母净利-0.34 亿-0.16 亿，扣非净利0.37亿-0.87 亿元，符合我们预期。其中，公司四季度扣非净利延续Q3 趋势，录得上市以来最好水平，充分反映公司旗下优质景区项目盈利能力强劲；归母净利下限仍处亏损状态，我们预计主要因公司尚有部分一次性的资产减值计提事项。整体看，2023 年公司旗下景区全面开花，以梵净山索道、华山索道、珠海景山索道为代表的索道主业依托IP 优势，展现出极强的盈利能力；自主经营景区方面，旗下海南猴岛、东湖海洋乐园为代表的多元文旅项目亦实现提质增效，预计亦实现较快增长。

    　　存量优化持续推进，储备项目落地有望打开成长空间公司当前坚定推进“归核瘦身”战略，我们预计4Q23 公司已就部分减值事项进行充分计提，未来经营包袱有望显著减轻。此外，公司一系列优质项目正在全速建设落地中：1）千岛湖牧心谷项目已完成前期手续，游客中心已开工建设；2）海南猴岛穹顶天幕秀项目已于1 月25 日正式对外营业，有望成为南湾猴岛极具竞争力的旅游新场景、新业态，成为拉动营收的重要抓手。3）公司回归国资属性后，目前正在深度参与武汉市部分区域文旅发展规划，未来亦有望贡献增量看点。

    　　投资建议

    　　我们预计公司2023-25 年归母净利各为1.3/1.6/1.8 亿元， 对应PE 各为20X/17X/15X。考虑当前公司经营利润、内部管理改善的拐点已经明确，2024年华山景区免票、梵净山游客容量提升事项有望带来增量贡献，以及中长期成长有较多储备项目支撑，维持“推荐“评级。

    　　风险提示：自然灾害等不可抗力的风险；新项目建设进展低于预期的风险。

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