事件

    　　2024 年02 月07 日，重庆啤酒发布2023 年度业绩快报。

    　　投资要点

    　　销量稳增、价格平稳，利润增速略快于收入增速公司2023 全年收入148.1 亿元（同比+5.5%），其中销量为299.7 万千升（同比+4.9%），吨价约为4942.5 元/千升（同比+0.6%）；全年实现归母净利润13.4 亿元（同比+5.8%），扣非归母净利润13.1 亿元（同比+6.5%）。单四季度实现收入17.86 亿元（同比-3.8%），归母净利润-0.07 亿元（2022年同期为0.81 亿元），扣非归母净利润为-0.13 亿元（2022年同期为0.73 亿元）。

    　　多举措提升经营质量，布局长远静候高端回暖外部经营环境不佳，不利于公司高档产品销售，但我们判断公司低档产品向中档产品升级的趋势仍然明显，支撑公司整体量增价稳。公司向内积极寻求增效，持续推进供应网络优化项目、组织架构优化项目及运营成本管理项目，有效对冲原材料价格上涨带来的不利影响；持续加大品宣投放，布局长远。如外部环境转暖，公司凭借品牌优势有望实现高端产品增速回暖。

    　　盈利预测

    　　公司产品矩阵布局多元，且品牌力优势仍然明显，随外部经营环境转暖有望恢复量价齐升态势。我们判断2024 年原材料价格同比回落后公司有望释放利润弹性，同时短期看按当前股价计算公司超4%的股息率有望给公司股价带来良好支撑。

    　　我们预计公司2024 与2025 年EPS 分别为3.4 元和3.7 元，对应 PE 分别为17.5 倍与15.9 倍，维持“买入”投资评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济下行风险、成本下降幅度不及预期、渠道拓展与终端动销不及预期等。

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