报告要点

    事件描述

    近日，公司公告了2020 年非公开发行股票预案：拟向不超过35 名的特定对象非公开发行不超过4306 万股，发行股数不超过发行前公司总股本的10%，募资金额总额不超过32.8 亿元，募投资金将投向公司体外诊断产业园（三期）项目（包括体外诊断产品产能扩大项目和研发中心项目）、诊断仪器产业园之营销网络建设项目以及补充流动资金项目。

    事件评论

    缓解产能瓶颈，保持收入持续增长。体外诊断产品产能扩大项目建设期3 年，总投资金额14.4 亿元，使用募投资金14.4 亿元。公司体外诊断试剂产品销售规模近年来一直保持增长，但受限于产能，产品已显现出供不应求态势，现有生产线布局已经非常紧凑，没有大规模改扩建的空间。本项目的实施，将有效缓解公司当前产能瓶颈，为公司体外诊断产品销售收入的持续增长奠定坚实的基础。

    升级建设八大技术研发平台，提高技术创新能力。体外诊断产品研发中心项目建设期3 年，总投资金额8.3 亿元，使用募投资金8.3 亿元。项目将升级建设公司包括免疫诊断试剂研发平台在内的8 大研发平台，力争未来8 年内实现新增注册证300 个以上的发展目标，到2028 年拥有涵盖免疫诊断、微生物检测、分子检测和生化检测等系列共计800 余个产品注册证。项目的实施将进一步提高公司的技术创新能力，增强公司的核心竞争力。

    拓宽营销网络，提升市场份额。营销网络建设项目建设期3 年，总投资金额2.3 亿元，使用募投资金2.0 亿元。项目内容包括在公司总部建立营销中心、对现有6 个办事处进行全面升级改造、以及在全国其他地区新增设14 个办事处。项目建成后，公司将进一步完善和扩充营销网络，全面提升在国内外业务的拓展能力。

    看好公司未来发展，维持“买入”评级。我们预计，公司2020-2022年归母净利润分别为9.46、13.22、17.18 亿元，分别同比增长22%、40%、30%，EPS 分别为2.20、3.07、3.99 元，对应当前股价的PE分别为76、54、42 倍。维持“买入”评级。

    风险提示： 1. 化学发光仪装机量不达预期；

    2. 流水线装机量不达预期。

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