事项：

    　　公司公布2020年半年报，上半年实现营收1463.5亿元，同比增5.0%，归母净利润125.1亿元，同比增5.6%，对应EPS1.11元/股，符合市场预期。

    　　平安观点：

    业绩平稳增长，未结资源充足。公司上半年营收同比增长5.0%，归母净利润增长5.6%；扣非后归母净利润同比增长3.1%。业绩增速较上年同期放缓主要因：1）疫情影响竣工结算节奏，上半年竣工1074.5 万平方米，同比仅增1.4%，完成全年计划32.4%(2019 年同期34.5%)；2）受结算结构影响，房地产开发及相关资产经营业务结算毛利率较2019 年同期下降4.2 个百分点至为24.1%。期末集团并表已售未结资源达6953.3 亿元，较上年末增长14.2%，为未来业绩释放奠定基础。

    销售趋势逐步向好，新开工完成度仍高。受新冠疫情影响，上半年公司实现销售金额3204.8 亿元，同比下降4.0%；销售面积2077.0 万平米，同比下降3.4%；销售均价15430 元/平，较2019 年全年上升0.6%。分阶段看，公司5 月单月销售额实现同比转正，6-7 月分别同比增长10.5%、22.5%，销售逐步向好。受疫情影响，上半年新开工面积1835.6 万平方米，同比降6.0%，完成全年计划62.8%(2019 年同期54.1%)。

    坚持审慎投资，下半年或趋积极。上半年土地市场持续火热背景下，公司坚持理性投资，新增土储建面980.2 万平，同比下降28.6%，拿地销售面积比为47.2%，较2019 年全年下降43.2 个百分点；平均楼面地价6368元/平，地价房价比41.3%，较2019 年全年上升0.5 个百分点。随着融资端逐步收紧，土地市场回归平稳，叠加销售持续恢复，预计下半年公司拿地将趋于积极，7 月单月新增土储建面494.9 万平，单月拿地销售比达到126%，拿地力度明显加大。

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