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洛阳钼业(603993):铜钴量价提升叠加降本增效持续推进 Q3业绩再上新台阶
发布时间: 2020-11-01 09:01
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洛阳钼业(603993)

  投资要点

      公司发 布2020年三季报:2020Q1-3 公司实现营业收入803.06 亿元,同增140.37%,归母净利润16.10 亿元,同增29.37%,扣非归母净利润7.54 亿元,同减13.33%,基本每股收益0.075 元/股,同增29.31%。其中2020Q3营业收入335.63 亿元,环增37.77%;归母净利6.02 亿元,环增7.50%。

      TFM 铜钴板块产销提升、IXM 矿物贸易现货端贡献收益推动Q3 公司业绩再上新台阶。(1)三季度公司旗下TFM 铜产量环增6%至5.1 万吨金属量,钴产量环增约20%至3964 吨金属量,为公司生产经营端主要增长点;另一方面公司旗下IXM 矿产贸易业务现货端贡献更多收益(Q3 毛利44亿元,公允价值损失25 亿元;现货贸易计入收入&成本,期货贸易计入公允价值变动),共同推动2020Q3 公司营收环增约38%,归母净利环增约8%。(2)其他业务方面,①钨钼板块:Q3 钼产量约3063 吨,环比下滑14%,钨产量约2012 吨,环比下滑13%;②铌磷板块:磷肥产量环增4%至27.4 万吨,铌产量环降13%至2254 吨;③NPM 铜金板块:Q3 NPM铜产量环降约12%至6022 吨,黄金产量环降约21%至4257 盎司。

      金属价格上涨拉动毛利率,期间费用环比继续走低。2020Q3 公司核心金属产品铜、钴均价环比分别上涨约20.9%、12.7%,是拉动公司盈利能力提升的重要外部因素之一;其他金属品种方面铌、钼、钨2020Q3 均价分别环比变动-0.7%、-11.1%、+3.5%。另一方面,公司降本增效持续推进,2020Q3 公司三费占比进一步下滑至1.9%,自2019Q4 连续四个季度下滑。

      预计公司2020-2022 年实现归母净利润为23.77 亿元、31.46 亿元和37.25亿元,EPS 分别为0.11 元、0.15 元和0.17 元,对应目前股价(10 月28日)的PE 分别为35.7 倍、27.0 倍和22.8 倍,维持公司“审慎增持”评级。

      风险提示:下游需求持低迷,金属价格持续下跌,主要产品产销量不及预期

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