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    　　2020年10月31日，杭州银行发布2020年三季度业绩。

    　　投资要点:

    　　2020年前三季度拨备前利润同比增长18.2%：2020年前三季度实现营业收入186.52亿元，同比增长16.3%，实现拨备前利润138.72亿元，同比增长18.2%，实现归母净利润55.77亿元，同比增长5.1%。

    　　存款余额较上年末增长9.5%，贷款总额较上年末增长13.8%。

    　　2020年三季度单季净息差环比持平于二季度：今年以来受年初贷款市场报价利率(LPR)下行、货币市场资金面宽松等因素影响，生息资产收益率和付息负债收益率均有所下滑。但是由于负债端成本降幅明显超过资产端，使得净息差仍保持高位。

    　　三季度新增贷款127亿元：从三季度新增贷款的结构看，新增对公贷款和零售贷款的占比分别为61%和39%。

    　　手续费净收入同比增速94%，增速较上半年回落：收入端的快速增长，叠加支出端控制，带动了净收入快速增长。预计理财和银行卡业务增速仍较高。

    　　三季度末不良率1.09%，环比下行15BP：三季度逾期率0.98%，环比下行17BP。整体资产质量表现好于预期。拨备计提力度加大，拨备覆盖率453%，较二季度上升69个百分点。

    　　盈利预测与投资建议：公司整体资产质量表现好于市场预期，逾期率下行。零售业务发力，带动存款以及中间业务收入的快速增长。公司当前股价对应的2020-2021年的PB估值为1.2倍，1.17倍，维持“增持”评级。

    　　风险因素：经济下滑超预期；市场下跌出现系统性风险。

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