事件：公司发布年报

苏泊尔披露2016年年报，公司2016年实现营业收入119.47亿元，同比增长9.51%；归属于上市公司股东的净利润10.78亿元，同比增长21.21%；基本每股收益1.712元；加权平均净资产收益率22.79%。2016年度利润分配拟向全体股东每10股送红股3股，派现金7.70元（含税）。

投资要点：

公司收入成长亮点是厨电及内销

炊具业务凭借创新维持收入稳定

盈利能力稳定、惟外销毛利略低

渠道下沉与电商开拓是未来市场开拓增长点

控股股东SEB集团的支持仍是公司亮点。

盈利预测与投资结论

公司最近几年收入增速逐渐下滑，毛利率维持在30%左右，我们预计随着公司渠道下沉和电商渠道的开辟，公司增量市场进一步打开，未来几年收入增长率可望略微提高至2015年的14%左右的水准，但因原材料成本的上涨，我们预计公司毛利率会略有下滑，公司净利润增速因此可能会略有递减，故预测公司未来3年EPS分别为1.98/2.11/2.29元，动态估值在20倍以下，给予谨慎推荐评级。

风险提示

行业销售滑坡出口继续下滑

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