事件：

    　　杰瑞股份2020 年4 月28 日晚间发布一季度报告称，一季度归属于母公司所有者的净利润2.23 亿元，同比增长102.32%；营业收入13 亿元，同比增长34.0%；基本每股收益0.23 元，同比增长92.0%。

    　　报告要点：

    2020Q1 净利润2.23 亿元，超过我们预期。

    　　2020 年初，受新冠疫情影响，国内很多企业面临延迟复工问题，因此我们预计杰瑞股份一季度业绩增速放缓，但实际情况是公司2020Q1 收入13 亿元，同比增长34%，净利润2.23 亿元，同比增长102%，超过了我们的预期，主要原因是公司及时复工复产，注重产品交付，我们认为疫情对油田服务的冲击较大，对设备生产影响偏弱。

    油价依然是市场最关心的问题，静待反弹时机。

    　　目前全球原油库存高企，油价一度下跌到20 美元/桶以下，国内石油公司也及时调整了资本开支计划，油服行业需求面临收缩，市场陷入悲观，杰瑞股份2020 年PE 已经降至12 倍。我们认为油价出现大幅反弹的时机可能出现在供给端有大量企业退出市场或者疫情快速恢复，需求复苏。长期来看，我们对疫情好转和油价反弹抱有信心，当下静待反弹时机。

    能源安全战略持续执行中，页岩气等国家重点项目受到保护。

    　　7 年行动计划执行仍在进行中，尽管油价对石油公司的生产形成冲击，但是主要针对普通生产井，其会面临关井停产或暂停钻井作业，国家重点项目的执行度仍然很高。非常规油气开发作为未来保障国内能源安全的战略布局，受到一定保护，而公司的油气设备更多应用于非常规油气开发，受到的冲击可能比市场预期小。

    　　投资建议与盈利预测

    　　假设油气装备制造保持高速增长， 其他业务稳步增长， 预计公司2020/2021/2022 年的归母净利润分别为18/22/26 亿元， 同比增长29%/23%/18%，对应EPS 分别为1.84/2.25/2.67 元，对应目前股价的PE分别为12/10/9 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    　　非常规油气开采进度低于预期，油价长期低位运行等。

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