事件：公司发布2021 年一季度业绩预告。据公司2 月25 日发布的招股书，21Q1 公司预计实现营收约6.23~7.33 亿元，同比增长24.05%~45.94%；实现归母净利润4760.22-5497.96 万元万元，同比增长10.07%-27.13%。

    本次业绩预告中，公司预计21Q1 实现归母净利润8484.97 万元，同比增长96%，远超此前招股书口径预期。

    原有产品销售稳健叠加新品贡献，公司21Q1 营收稳步增长。据招股书口径，公司21Q1 收入端增速预计约24.05%~45.94%，主要系公司产品销售持续增长。1）预计原有产品稳健增长：官方公众号显示，截至2020 年末，公司连续3 年蝉联中国投影机市场冠军（出货量、销额双第一），市占率突破18%，预计公司强劲增长态势延续至21Q1。2）预计新产品销售情况良好：公司于2020 年下半年推出子品牌“MOVIN”，定位年轻消费者为主的入门级投影市场。2021 年3 月，公司推出H3S 新款旗舰投影仪，新增画面智能避障、AI 画质增强、护眼模式、环境光自适应等功能，同时在音效和芯片等方面进一步升级。预计新品销售情况良好，带动营收端稳健增长。

    自研光机率提升叠加产品定价策略，带动公司盈利能力向好。1）自研光机率持续提升：截至2020 年6 月底，公司自研光机占比提升至58.72%，较2019 年提升50.80pct。公司核心部件光机产品自主生产能力持续增强，有望进一步降低公司光机成本；2）产品定价策略：天猫旗舰店内，公司2021年3 月推出的H3S 新款旗舰投影仪价格为5699 元，较H3 款投影仪价格提升800 元。公司通过新品提价的方式，有望带动公司毛利率持续提升。

    双品牌和互联网内容端助力打开未来成长空间。公司于2020 年7 月推出子品牌“MOVIN”，定位于“年轻人的首款娱乐投影”，主打年轻化、酷潮等卖点，降维打击进军市场空间较大的入门级智能投影市场。同时，公司积极布局互联网内容端。一方面，公司以硬件销量为根本，累积销量提升带来累积用户数的增长。另一方面，产品内容服务不断丰富，驱动公司挖掘更多活跃用户的同时增强用户粘性、提高付费意愿，带动ARPU 上升。未来双因子有望持续共振，带动内容端收入规模不断提升。

    盈利预测与投资建议。预计公司2020-2022 年归母净利润分别为2.61/4.43/6.00 亿元，同比增速为179%/70.0%/35.5%。公司长期增长空间大，维持此前“增持”评级。

    风险提示：新品拓展不及预期、价格战导致盈利受损、疫情反复影响销售。

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