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光峰科技(688007):家庭业务快速增长 影院业务强力反弹
发布时间: 2021-04-25 03:00
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光峰科技(688007)

  事件:

      公司发布2020年年度报告和2021 年一季度报告,公司2020 年实现营业收入19.49亿元,同比下滑1.53%;毛利率为28.52%,同比下滑11.67pct;归母净利润为1.14 亿元,同比下滑38.94%;公司2021 年一季度实现营收5.25 亿元,同比增长71.05%;毛利率为32.81%,同比下滑0.36pct,实现净利润0.54 亿元,同比增长308.41%。

      点评:

      影院业务强力反弹,业绩快速修复。2020 年公司影院租赁业务收入为1.72 亿元,同比下滑56.85%,毛利率下滑28.76pct 至37.26%。影院业务自去年Q3 后逐步复苏,2021 年春节档“幽灵”场次数增多,据科创板日报,2021 年春节档期间,光峰科技ALPD 激光放映设备实现了总运行时长达2052737 小时(约换算为:234 年)。截至2020 年底,公司已在全国布局超过2 万块激光影厅,以平均每年新增3000 块左右的速度增加,今年随着激光影厅向二、三线城市逐步渗透,激光影厅新增速度有望加快。高毛利租赁业务的恢复将拉动全年业绩增长。

      家庭业务受益激光电视、激光投影、LED 投影三重增长。2020 年公司家用业务(激光电视与智能微投)实现收入10.65 亿,同比增长60.88%;其中智能微投实现收入5.18 亿,同比增长近100%,毛利率提升1.80 个百分点,盈利能力有所改善。今年亮点在于(1)以当贝X3 为首的激光微投大力推出,其搭载的光峰ALPD 技术光机能在拥有激光电视亮度的同时,将价格下放至5000 元,打破了激光光源高价的常态。我们预计随着激光光源的降本,激光微投市占率将快速提升;(2)75 寸以上大屏需求稳步提升,激光电视正逐渐成为主流显示方案之一;(3)LED 微投市场潜力巨大,公司光机、品牌两手抓,为客户提供高性能光机的同时加强自身品牌影响力;(4)去年Q4 公司自制抗光屏幕已量产,成为公司今年盈利新亮点;(5)泽宝(VAVA)激光电视海外受追捧,跨级电商与公司持续合作开拓海外家庭投影市场。

      维持“买入”评级。我们略微上调2021-2023 年EPS 至0.5/0.69/0.92 元,对应PE 为50.95/37.07/27.71 倍,维持“买入”评级。

      风险提示:产品销量不及预期,行业景气度下行,盈利预测不达预期。

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