本报告导读：

    2022H1公司业绩超预期，体现公司强劲的经营韧性。毛精纺纱业务量价齐增，羊绒业务产销规模快速提升，公司业绩有望在原有高基数上持续增长。

    投资要点：

    投资建议：2022H1 公司营收净利创历史新高，核心业务量价齐升，我们维持2022-2024 年EPS 预测分别为0.77/1.05/1.21 元，取2022 年行业平均值12.34 倍PE，目标价为9.50 元，维持“增持”评级。

    2022H1 公司业绩再创新高，费用优化净利率持续提升。公司发布2022年半年报， 2022H1 营收/ 归母净利润/ 扣非归母净利润分别为21.19/2.42/2.03 亿元，同比增长20.43%/40.41%/22.94%，创历史新高。公司注重成本控制，不断优化费用，净利率持续提升。2022H1 公司净利率为11.85%，同比提升1.45pct。

    羊毛业务：价量齐升，助推公司稳健发展。羊毛业务2022H1 营收为12.70 亿元，同比增长12.2%。价格方面，羊毛价格高位维稳，原材料价格波动过程中实现价格传导，售价提升；产销方面，2022H1 公司实现毛精纺纱销售超7900 吨，同比增长6.45%，产能释放规模效益显著，毛利率水平显著提升，同比提升3.15pct。

    羊绒业务：快速放量，打造新成长曲线。羊绒业务2022H1 营收为5.26亿元，同比增长52.09%，其中新澳羊绒实现营收4.23 亿元，同比增长73.10%。公司加大羊绒业务的市场推广力度，转加工单为经销单，经销单比例目前上升至90%，且订单外贸比例提升至45%。未来随着产能释放，客户及订单结构的持续优化，羊绒业务有望成为公司的第二增长曲线。

    风险提示：疫情、原材料价格波动、扩产不及预期及汇率波动风险。

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