事件：公司发布2022年中报。2022H1公司实现营业收入6.01亿元，同比+53%；实现归母净利润1.95 亿元，同比+36%。

    新能源行业快速放量，收入端实现大幅增长

    2022H1 公司营业收入为6.01 亿元，同比+53%；其中Q2 实现营业收入3.83 亿元，同比+79%，好于我们先前预期。受益新能源行业放量+3C 业务超出市场预期，公司收入端实现大幅增长。分行业来看：1）新能源行业：

    2022H1 收入同比增长132%，主要受益于2021 年公司在新能源行业新签订单较多，2021 年下半年进入大规模交货期，2022H1 陆续确认收入。我们推测2022H1 公司在新能源行业收入占比约为30%左右。2）3C 行业：

    2022H1 收入同比增长38%，我们预计3C 收入占比仍超过60%，是公司主要收入来源。在消费电子景气度疲软的背景下，仍取得不俗增长，上半年3C 业务好于市场预期，主要系公司市场份额不断提升，同时由组装向模组等环节延伸，新品突破产生增量需求，此外我们推测3C 客户部分新机型订单Q2 实现了交付。展望2022 全年，随着下半年疫情管控放开，新能源订单交付节奏有望加速，公司全年收入端有望保持高速增长。

    股份支付费用影响利润端表现，盈利水平同比有所下降2022H1 公司实现归母净利润1.95 亿元，同比+36%；销售净利率为32.53%，同比-4.01pct，盈利水平出现一定下滑。1）毛利端：2022H1 销售毛利率为67.99%，同比+0.41pct，同比基本持平。虽然低毛利率新能源行业收入占比有所提升，但我们推测新能源业务毛利率同比有一定改善，同时3C 业务毛利率也有一定提升。2）费用端：2022H1 期间费用率为32.08%，同比+0.96pct，销售、管理、研发和财务费用率分别同比+0.85、-0.72、-0.54和+1.37pct，财务费用率大幅提升，主要系货币资金减少，存款利息收入下降。3）2022H1 股份支付费用为1724 万元，2021H1 没有股份支付，若剔除股份支付费用影响，2022H1 公司归母净利润和扣非归母净利润分别同比+47%和+50%，与收入端增速基本持平。

    机器视觉是长坡厚雪赛道，公司具备持续扩张的条件据中国机器视觉产业联盟预测，机器视觉在中国的市场规模将从2022年的215.1 亿元增长至2024 年的403.6 亿元，期间CAGR 达到37%，机器视觉是长坡厚雪赛道。相较基恩士和康耐视，公司收入利润体量较小，成长空间较大：1）公司拥有完善的硬件和软件产品线，尤其软件方面，具有独立底层算法库，有望成为重要看点。2）公司在巩固3C 行业优势的同时，将能力圈拓展至新能源、半导体、光伏等领域，成长空间进一步打开。

    盈利预测与投资评级：考虑到新能源业务持续扩张，我们上调2022-2024年归母净利润分别为4.08、5.65 和7.51 亿元（原值3.76、5.16 和6.89亿元），当前股价对应动态PE 分别为55/39/30 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：新能源放量不及预期，盈利能力下滑，行业拓展不及预期等。

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