事件：公司发布2 022年三季报。

    新能源持续快速放量，Q3 收入实现稳步增长2022Q1-Q3 公司营收为9.10 亿元，同比+41.44%，分行业来看：1）新能源行业：2022Q1- Q3 收入同比+102.20%，主要受益于2021 年公司在新能源行业新签订单较多，2022 年加快确认收入，我们推测2022Q1- Q 3 公司在新能源行业收入占比超过30%。2）3C 行业：2022Q1- Q3 收入同比增长26.14%，我们预计3C 收入占比降至60%左右，但仍是公司主要收入来源。在消费电子景气度疲软的背景下，仍取得不俗增长，主要系公司市场份额不断提升，同时由组装向模组等环节延伸，新品突破产生增量需求。

    2022Q3 公司实现营业收入3.09 亿元，同比+22.97%，基本符合预期。

    3C 订单具有季节波动性，Q2 确认订单较多，我们推测2022Q3 公司3C 收入环比出现较大幅度下降，同比略有增长。新能源相关收入仍实现快速增长，驱动Q3 收入延续稳步增长。展望2022 年全年，新能源订单交付延续较快增长态势，3C 订单需求平稳，公司全年收入端有望保持较快增长。

    产品结构变化导致毛利率环比下降，股份支付压制单季度利润增速2022Q1-Q3 公司归母净利润为2.80 亿元，同比+28.34%；2022Q3 公司归母净利润为0.84 亿元，同比+12.76%，销售净利率为27.24%，同比-2.47pct，盈利水平出现一定下滑。1）毛利端：2022Q3 公司销售毛利率为65.27%，同比+0.66pct，略有增长，环比-4.23pct，我们判断主要系2022Q3新能源收入占比较Q2 提升明显；2）费用端：2022Q3 期间费用率为35.12%，同比+3.42pct，期间费用率提升是公司盈利水平下滑的主要原因。2022Q3公司销售、管理、研发、财务费用率分别同比+1.40、-0.10、+1.61、+0.51pct，销售费用率和研发费用率提升主要系相关人员增加、股份支付等所致，2022Q3 股份支付费用809 万元，若剔除股份支付，2022Q3 公司归母净利润同比增长21.97%，与收入增速接近。

    机器视觉是长坡厚雪赛道，看好公司中长期成长逻辑据中国机器视觉产业联盟预测，机器视觉在中国的市场规模将从2022年的215.1 亿元增长至2024 年的403.6 亿元，期间CAGR 达到37%，机器视觉是长坡厚雪赛道。相较基恩士和康耐视，公司收入利润体量较小，成长空间较大：1）公司拥有完善的硬件和软件产品线，尤其软件方面，具有独立底层算法库，有望成为重要看点。2）公司在巩固3C 行业优势的同时，将能力圈拓展至新能源、半导体、光伏等领域，成长空间进一步打开。

    盈利预测与投资评级：考虑到新能源业务持续扩张，我们维持2022-2024年归母净利润分别为4.08、5.65 和7.51 亿元，当前股价对应动态PE 分别为52/38/28 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：新能源放量不及预期，盈利能力下滑，行业拓展不及预期等。

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