营收两位数增长，利润继续保持高增。成都银行发布2022 年度业绩快报，全年营收、归母净利润同比增速分别为13.14%、28.20%，增速较前三季度分别回落2.9pct、3.4pct，营收增速延续放缓态势，利润增速保持高位。22Q4 单季度营收、归母净利润同比增速分别为5.0%、21.7%，增速环比22Q3 进一步回落，总体稳健，符合行业趋势，可能与四季度疫情达峰、债券市场波动以及去年高基数有关。22 年公司加权平均净资产收益率为19.48%，同比上升1.88pct，高成长、高盈利属性凸显。

    规模扩张依然强劲。22 年末，公司总资产同比增长19.44%，较22Q3末/21A 末分别变动-2.1pct/+1.7pct。22 年全年新增总资产约1493.49亿元，同比多增约334.46 亿元，其中22Q4 新增总资产约101.62 亿元，同比少增约116.55 亿元。公司未披露22 年末贷款情况，21 年全年新增贷款约1054.43 亿元，22 年前三季度新增贷款约802.80 亿元，同比多增约61.94 亿元，预计22 年新增贷款也在千亿元左右，信贷保持高增。目前已披露22 年度业绩快报的20 家银行中，成都银行总资产增速排第一位。我们在前期报告《成都银行：2023 年高成长高盈利可期》中提示，成渝地区重大项目建设逐年加快，是区域经济提速的压舱石，预计23 年将继续保持加速。在区域信贷需求继续向好确定性较高的情况下，公司在政务金融业务、实体业务、零售信贷业务方面均已具备较强竞争优势，规模有望继续保持较快增长。

    资产质量延续向好态势，不良率降，拨备覆盖率升。22 年末，公司披露不良贷款率为0.78%，较22Q3 末/21A 末分别下降3bp/20bp，绝对值处于行业低位。我们测算，前三季度不良生成率（年化）仅0.09%，后续不良反弹压力较小。22 年末，公司披露拨备覆盖率为501.57%，较22Q3 末/21A 末分别提高3.39pct/98.69pct，风险抵补能力进一步强化。后续来看，信用成本环比下行趋势有望延续。

    盈利预测与投资建议：公司深耕成渝地区，战略契合本地特色生态，对公传统涉政优势持续巩固，大零售转型推进补短板，盈利动能有望保持强劲，成长潜力可期。预计23/24 年归母净利润增速分别为27.0%/25.5%，EPS 分别为3.53/4.43 元/股，当前股价对应23/24 年PB 分别为0.8X/0.6X。综合考虑公司近两年PB（LF）估值中枢和基本面情况，给予23 年PB 估值1.2X，合理价值21.10 元/股，维持“买入”评级。

    风险提示：（1）经济增长超预期下滑；（2）资产质量大幅恶化；（3）疫情反复超预期；（4）政策调控超预期。

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