投资要点

    　　莱克电气，成立于1994 年12 月，是一家以高速电机为核心技术，以家居清洁、空气净化、水净化、厨房电器等绿色智能小家电产品、园艺工具产品和核心配套零部件为主营业务，以自主品牌、ODM 全球化出口和核心配套零部件业务为经营模式的家电企业。我们看好公司：

    　　1）清洁电器代工业务：需求拐点将至，有望充分受益于美元升值。2022H1 公司ODM/OEM 业务营收占比达57%，公司家电代工业务主要客户包括鲨客、必胜、飞利浦、创科实业等全球知名企业，其吸尘器市场份额排名前列。截至2023 年6 月21 日，美元兑人民币汇率达7.18，自2023 年2 月以来，美元兑人民币汇率快速提升，公司利润增长有望受益于美元升值。

    　　2）自有品牌业务：渗透率提升逻辑下行业增长空间广阔。据欧睿国际数据可知，2020 年发达国家清洁电器渗透率达90%以上；而巴西等新兴市场国家渗透率在30%-40%左右，而我国清洁电器渗透率仅为16%，相较于发达国家和新兴市场国家，我国清洁电器渗透率仍有较大提升空间。2009 年，莱克创立自主品牌，企业经营从“ODM 模式”

    　　向“自主品牌+ODM 模式”转型。目前，公司分别拥有莱克、吉米、碧云泉、莱小厨、西曼帝克五大自主品牌，分别聚焦清洁电器、净水器、厨房电器品类。

    　　3）核心零部件业务：电机技术构筑核心竞争力，进军汽零打造第二增长曲线。公司是全球少数具备自主超高速无刷数码电机技术的企业之一，是微电机行业的龙头企业。公司注重产品研发创新，研发费用率及专利数量均超同行业可比公司平均水平。

    　　另外，2021 年收购上海帕捷100%股权，切入铝合金精密零部件加工赛道，打造新增长曲线，盈利能力居同行业领先地位。

    　　盈利预测

    　　根据前文的梳理和测算，我们预计公司2023-2025 年营业收入分别为94.20/110.11/127.60 亿元，同比增速分别为6%/17%/16%。归母净利润分别为11.36/11.75/13.21 亿元， 同比增速分别为16%/3%/12%，当前股价对应PE 分别为14/13/12 倍，给予“买入”评级。

    　　风险提示：

    　　宏观经济波动风险、原材料价格波动的风险、市场竞争风险、汇率波动的风险、商誉减值的风险。

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