事项：

    　　公司发布2023 年半年度业绩预告，22 年上半年公司预计实现归母净利润13.0~14.9 亿元，同比增长110.1%-140.4%，扣非业绩10.9-13.2 亿元，同比增长155.2%~208.2%。其中单Q2 预计实现归母净利润6.9~8.8 亿元，同比增长94.3%~147.4%，扣非业绩5.7~8.0 亿元，同比增长136.3%~230.0%。

    　　评论：

    　　业绩延续高增，表现再超预期。公司23H1 预计实现归母净利润13.0~14.9 亿元，同比+110.1%-140.4%，其中单Q2 预计实现归母净利润6.9~8.8 亿元，同比+94.3%~147.4%，业绩延续Q1 高增态势。我们认为主要系二季度成本红利+内部结构优化加持下公司白电板块弹性较大。根据我们搭建的白电成本指数，23Q2 空调/冰箱/洗衣机成本指数同比分别-12.5%/-12.4%/-17.0%，预计原材料价格环比Q1 降幅扩大使得家空与冰洗业务盈利明显改善；此外公司持续推进盈利能力更强的自有渠道建设，新风空调与高端璀璨系列亦带动产品结构优化，业绩再超市场预期。

    　　短期催化盈利修复，成长主线加速演绎。公司盈利提升逻辑清晰，且在外部利好因素催化下有望提速。一方面在空调高景气度加持下行业迎来较高增长，根据产业在线数据，23Q2 国内家空销量同比+35.7%，我们推测海信家空内销收入或与行业增速匹配，年内实现盈利是大概率事件；同时外销召回事件与国内公共卫生管控影响消散，冰洗业务23Q2 在同期低基数下内外销收入均有望实现双位数以上增长，且内销盈利或已逐步回归正常水平。另一方面，二季度中央空调市场表现偏弱，致使海信日立收入环比或有回落，但在成本回落趋势下我们判断利润增速仍然高于营收端。此外，在公司协同管理下三电经营持续向好，全年预期实现扭亏为盈。

    　　整体经营持续向好，长期空间值得期待。短期来看，在成本红利延续+热夏空调景气背景下，海信白电作为二线品牌弹性相对更大，其盈利修复幅度或高于预期，加之宏观环境逐步好转，公司整体经营趋势向好确定性较强。中长期看，“白电边际修复+央空核心增量+三电长线空间”的成长逻辑仍在兑现，同时公司在渠道结构、降本增效等方面的优化措施持续性较强，并且尚处初期的内部治理改善所带来的边际效益更大，释放的利润优化空间有望在后续季度加速兑现。我们认为公司长期成长动力充足，未来收入业绩具备超预期潜力。

    　　投资建议：成本红利+空调高景气下白电盈利加速修复，三电公司持续减亏，公司成长主线加速兑现，我们上调23/24/25 年EPS 预测为1.76/2.10/2.41 元（前值为1.40/1.65/1.89 元），对应PE 为14/12/10 倍。参考DCF 估值法，我们上调目标价至29.5 元，对应23 年17 倍PE，维持“强推”评级。

    　　风险提示：原材料价格波动，行业竞争加剧，三电整合不及预期。

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