快报综述：1、业绩增长韧性强，营收同比增10.6%，净利润同比高增27.2%，均边际向上。1H23 营收同比+10.6%（vs1Q23 同比+10.3%），继续维持两位数高增，净利润同比高增27.2%（vs1Q23 同比+24.8%），营收及净利润增速较1Q23 均边际向好。2、资产负债增速及结构：上半年资负增速均维持15%左右，存贷均实现同比多增。资产端：总资产累积同比+14.8%，总贷款累积同比增13.8%，总贷款占比总资产较1Q23 环比小幅提升0.2 个点至53%。上半年新增贷款规模1419 亿，较去年同比多增76 亿，其中1Q23 单季新增784 亿，同比多增130 亿，2Q23 单季新增635 亿，同比少增54 亿，今年Q1 信贷投放更加前置，信贷储备较为充足，上半年整体投放好于去年同期。负债端：总负债同比增15%，总存款同比增13.4%，总存款增幅略低于总负债，总存款占比总负债比重环比下降1 个点至60.3%，但相较年初仍提升1.6 个点。上半年新增存款规模2238 亿，较去年同比多增452 亿，其中1Q23 单季新增1940 亿，同比多增417 亿，2Q23 单季新增298 亿，同比多增35 亿，1Q23 贡献上半年存款主要增量。3、资产质量：不良率为上市以来最低，安全边际进一步提升。（1）不良维度：2Q23 不良率环比下降1BP 至0.91%，较年初下降3bp，实现上市七年来不良率的持续优化，目前为上市以来最优水平。（2）拨备维度：拨备覆盖率环比提升12.4 个点至378.09%，安全边际进一步提升，自2020 年末以来维持季度环比提升趋势。

    转债转股提升核心一级资本，确保中长期成长性。苏银转债目前转股价5.48 元，强赎价7.124 元，截至2023 年8 月2 日收盘，当前股价7.13 元，未转股余额为143.99 亿元，累计转股比例为28.07%，未转股比例为71.93%，转股截止日为2025年3 月13 日（自7 月28 日以来公司收盘价已连续4 天高于强赎价）。假设全部转股，静态测算，核心一级资本充足率较1Q23 提升0.93%至9.31%，中长期高成长确定性更强。

    投资建议：高增长持续性强，高性价比。公司2023E、2024E PB 0.54X/0.47X；PE 3.66X/3.06X。在不确定的宏观环境中，江苏银行展现了较强的增长韧性，公司经营稳健务实，管理层稳定，经营区域优质，组织架构及业务结构成熟且优秀，中长期能成为一家优秀的银行。维持买入评级。

    风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期。

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