事件：10 月13 日，公司发布23 年三季报，前三季度实现营收13.97 亿元，同比+26.54%；归母净利润4.33 亿元，同比-14.78%，扣非归母净利润4.92亿元，同比+21.26%。

    　　业绩符合市场预期。分季度看，23Q3 营收4.40 亿元，同比+14.71%、环比-14.93%；归母净利润1.08 亿元，同比-53.23%、环比-42.38%；扣非归母净利润1.46 亿元，同比+11.59%，环比-26.81%。23Q3 归母净利润大幅下滑主要系去年同期高基数，叠加交易性金融资产公允价值变动影响所致。前三季度公司公允价值变动损益为-1.29 亿元（去年同期为0.72 亿元），其中23Q3 公允价值变动损益为-0.64 亿元（去年同期为1.13 亿元）。

    　　毛利率保持稳定，期间费用率同比下降。1）毛利率：前三季度毛利率为58.70%，同比+0.20pct。其中，23Q3 毛利率为59.68%，同比+1.25pct、环比+0.40pct。毛利率创历史新高，主要系产品结构优化，高毛利产品占比提升所致。2）期间费用：前三季度期间费用率为20.50%，同比0.47pct。

    　　其中，销售、管理、研发、财务费用率分别为4.44%、4.58%、13.17%、-1.70%，同比-0.82、-0.76、-1.63、+3.68 个pct。

    　　“探测器+”战略助力业绩稳步成长。1）探测器：奕瑞目前已与国内外头部厂商达成紧密合作，正在逐步完善齿科、工业等领域的探测器产品线，并加大对线阵探测器和CT 探测器等高端产品的研发。2）探测器+：公司基于“探测器+”战略进行横向扩张+纵向延伸。一方面积极布局上游零部件和原材料，实现供应链的自主可控。另一方面积极布局高压发生器、微焦点X 射线源等其他核心零部件。新业务新产品放量有望持续打开公司业绩成长天花板。

    　　盈利预测：考虑到公允价值变动损益，下修2023-25 年归母净利润至6.62、10.40、13.99 亿元（前值为8.07、10.77、14.55 亿元），维持“买入”评级。

    　　风险提示：新技术及新产品销售不及预期，毛利率下降及汇率损益风险等。

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