23Q3 实现营收6.31 亿元/yoy+25.67%，归母净利0.84 亿元/+14.60%

    纽威数控发布三季报，2023 年Q1-Q3 实现营收17.39 亿元（yoy+29.08%），归母净利2.36 亿元（yoy+24.41%），扣非净利2.10 亿元（yoy+25.64%）。

    　　其中Q3 实现营收6.31 亿元（yoy+25.67%，qoq+8.84%），归母净利8378万元（yoy+14.60%，qoq+4.18%）。我们维持盈利预测，预计公司2023-2025年EPS 分别为1.03、1.29、1.61 元。可比公司23 年Wind 一致预期PE 均值为29.70 倍，考虑公司产能扩张顺利，海外市场布局完善，给予公司23年30 倍PE，目标价30.75 元（前值30.75 元），维持“买入”评级。

    　　行业磨底期盈利能力稳中向好

    　　2023 年Q1-Q3 公司毛利率26.48%/-1.12pct，净利率13.57%/-0.51pct，其中23Q3 公司毛利率27.20%/+0.53pct，净利率13.27%/-1.28pct，毛利率同比提升因收入区域分布结构性变化导致。期间费用率方面，23Q3 公司期间费用率13.96%/-0.21pct ， 其中销售费用率7.26%/-0.21pct ， 管理费用率1.52%/-0.09pct，研发费用率4.94%/-0.26pct，财务费用率0.24%/+0.36pct，公司期间费用控制较好，且坚持投入研发，为引领高端机床国产替代充分蓄力。

    　　均衡发展以分散特定行业波动风险

    　　作为国内机床行业均衡发展的龙头之一，纽威一贯坚持产品全面发展战略，均衡发展数控卧式车床、数控立式车床、立式加工中心、卧式加工中心、数控铣镗床、龙门式加工中心各系列产品，以分散下游特定行业波动风险。近年来公司持续投入研发，不断迭代升级产品，产品已广泛应用到下游各个行业，未来公司产品将继续向高速度、高精度、高效率、智能化、绿色环保方向发展。

    　　工业母机行业头部集中趋势渐显，领军企业充分受益根据国家统计局数据，2023 年1-9 月我国金属切削机床产量同比增长1.6%。

    　　纽威数控作为我国机床领军企业，2023 年1-9 月收入同比增长29%，显著好于行业。我国机床行业发展初期国有“十八罗汉”占据主导地位，民营企业从特定需求出发，苦心钻研，逐步接过了高端机床国产替代的大旗。我们认为机床行业头部集中的趋势会加速，纽威数控作为国内机床领军企业，或将充分受益行业集中趋势，未来其收入增速有望持续高于行业整体增速。

    　　风险提示：行业竞争格局超预期恶化；海外业务拓展不及预期。

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