投资要点：

    　　公司发布三季报：前三季度收入4.65 亿元，增速33.07%；归母净利润415 万元，增速121.79%；扣非净利润-6910 万元，较上年减亏520 万元。2023Q3 收入1.89 亿元，增速21.95%；归母净利润543万元，下滑68.69%；扣非净利润-1194 万元，亏损增加709 万元。

    　　单季度数据来看，Q3 较Q2 显现出增速下滑的态势。从分业务来看，教育是增速下滑最为明显的部分，海外业务表现仍然亮眼。

    　　Q3 公司商业、教育、境外分别实现23.62%、-14.51%、71.34%的增速。受到新产品的带动境外业务表现仍然亮眼，但是国内业务表现不及预期，其中商业市场中KA 受到了房地产市场景气度和收入确认节奏的影响，教育领域受到了政府拨款因素的拖累。

    　　此外由于博超并表因素，三季度费用端增速仍然较快。随着10月24 日1 万亿特别国债的发行，我们认为Q4 经济总体形势将有所缓解，有利于公司全年业绩目标的完成。

    　　在外延式收购方面：目前公司对博超的整合还处于早期阶段，2023 年博超预计仍将对公司整体业绩形成拖累。预计随着股权的变更和整合的深入，2024 年博超的业绩也有望持续改善。对于CHAM 的收购，补齐了公司在CAE 中计算流体力学方面的短板，对于底层技术的完善将起到积极的作用。

    　　维持对公司“买入”的投资评级。公司作为国内CAD 领域龙头，通过上市加快推进产品的研发和业务布局。2023 年随着增速的恢复和投入力度的放缓，预计公司将步入持续的业绩改善通道。预计23-25 年公司EPS 分别为0.62 元、1.42 元、2.47 元，按10 月24 日收盘价98.79 元计算，对应PE 为160.44 倍、69.65 倍、39.98 倍。

    　　风险提示：国产化推进进度不及预期；海外业务推进受到政治因素影响；汇率波动的影响。

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