事件：公司23 年前三季度实现营业收入56.89 亿元，同比增长29.51%；归母净利润13.60 亿元，同比增长59.10%；扣非后归母净利润12.54 亿元，同比增长46.07%。公司23Q3 实现营业收入23.15 亿元，同比增长57.56%；归母净利润6.21 亿元，同比增长160.38%；扣非后归母净利润5.93 亿元，同比增长119.55%。

    　　新品周期势能充足，新品旗舰款+性价款比打法成效显著，持续兑现，内外销增速均大超预期。公司近年深耕产品研发以及品牌建设，叠加对各地区市场策略精准把握，逻辑逐步兑现。内销方面，公司23年推出的旗舰机G20 系列和性价比款P10 系列，先发拓宽全能基站价格带，加速抢占市场份额，前三季度市占率24.8%，提升2.6pct，Q3单季度营收逆市同比增速45%。外销方面，欧洲市场延续Q2 修复趋势；北美市场扩张激进，S8 系列加速抢占北美本土竞品份额，线上美亚渠道primeday 销售同比增长50%，线下KA 渠道成功进入Target 线下门店。公司外销Q3 单季度同比增速65%，欧、美、亚太市场均有超50%的高增速。

    　　外销新品占比提升带动毛利率上行，销售持续投入，助力Q4 大促季的销量转化。公司前三季度毛利率54.34%，同比增加5.8pct，Q3毛利率59.11%，同比增加10pct，主要由于产品结构优化，外销高毛利新品S8 出货提升，带动整体毛利率上行。公司前三季度净利率23.91%，同比提升4.44pct；其中，销售费用率19.68%，同比增加1.73pct，主要由于公司为Q4 大促季提前投入产品营销及品牌宣传，助力Q4 销量的转化；公司管理费用率3.01%，同比增加0.72pct；研发费用率7.88%，同比增加0.03pct，财务费用率-1.95%，同比增加0.17pct。

    　　传统扫地机海内外新品周期共振，欧洲市场修复；独创分子筛洗烘一体机带来增长弹性。传统扫地机业务，国内发售新品G20 及P10，率先补齐基站扫地机市场的空白价格带，其先发优势有望助力新品放量，进一步扩张市场份额；北美发售新品S8 系列价格中枢持续上行，锚定海外高端市场；地缘政治对欧洲业务的影响已基本缓解，欧洲地区延续强修复。独创分子筛洗烘一体机，凭借高性价比“低温烘干黑科技”破局洗烘一体机市场，打开增长新曲线。

    　　盈利预测与投资建议：上调公司预期，2023~2025 年营业总收入分别为86.73、112.19、144.94 亿元，同比增速分别为30.84%、29.36%、29.19%；归母净利润分别为19.81、25.06、33.30 亿元，同比增速分别为67.36%、26.53%、32.87%，对应23-25 年PE 分别为19X、15X、11X，考虑到公司业绩持续兑现，扫地机+洗烘一体机双新品发力，维持“买入”评级。

    　　风险提示：消费修复不及预期；行业竞争加剧。

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