23 前Q3 业绩：前三季度公司实现营收4.55 亿元（+17.68%），归母净利1.18 亿元（-8.13%），利润端相较同期有所下滑主要源于政府补助较去年较少所致，23 前三季度政府补助约3214 万，去年同期约为4644 万；扣非归母0.82 亿元（ +5.23%）。前三季度销售/ 管理/ 研发费用率分别为12.54%/19.17%/16.57%，同比变化-2.48/+0.1/+0.64pct；前三季度毛利率与净利率分别为69.14%/25.9%，同比下滑-4.13/-7.27pct。

    　　23 单Q3 业绩：23 单Q3 公司实现营收1.59 亿元（+16.76%），归母净利0.4 亿元（-13.65%），归母净利下滑主要源于政府补助较同期有所下降，23单Q3 政府补助相关约633.5 万，去年同期约2075.5 万；单Q3 扣非归母0.32 亿元（ +38.6% ）。单Q3 销售/ 管理/ 研发费用率分别为11.6%/19.9%/15.7%，同比变化-4.3/+0.5/-1.2pct。单Q3 毛利率70.35%（+0.9pct），净利率25.3%）-8.9pct），主要源于政府补助相关单季度确认波动影响，扣非净利率约20.25%（+3.2%）

    　　公司持续推进“抗体人源化”“药筛鼠”“真实世界动物模型”等多个大型研发项目。产能方面国内多中心布局基本完成，其中北京大兴于23 年6 月中旬投入试运营，已完成引种工作，8 月开始对外供鼠，9-10 月将逐步实施规模供应，其余四大基地（南京/常州/佛山/成都）产能利用率均处高位，后续上海药康宝山、广东药康二期项目下半年陆续投产；海外美国药康已于SanDiego 租赁设施，后续完成人员招聘与培训、生产体系搭建等工作，加快投入使用进展。

    　　盈利预测与评级：预计23-25 年公司实现营收6.46/8.69/11.95 亿元，同比增速25.1%/34.4%/37.5%；归母净利润1.84/2.5/3.46 亿元，同比增速11.5%/36.5%/38.2%。维持“买入”评级。

    　　风险提示：产品销售不及预期，在研项目进展不及预期，市场竞争加剧等。

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