事件:
2023 年10 月30 日,公司发布2023 年三季报,2023Q3,公司实现营收285.54 亿元,同比增长6.44%、环比增长0.24%;归母净利润4.17 亿元,同比增长43.28%。
投资要点:
2023Q3 净利润同比高增,保持第一梯队行业地位2023Q1~Q3,公司实现营收841.55 亿元,同比下降0.41%;归母净利润8.51 亿元,同比增长24.91%。2023Q3,公司实现营收285.54 亿元,同比增长6.44%、环比增长0.24%;归母净利润4.17 亿元,同比增长43.28%。公司盈利能力持续加强,主要系公司坚持提质增效,将重心放在回报更高的业务上,战略收入占整体收入比例持续提升。
公司致力保持第一梯队行业地位。 2023 年前三季度,神州数码云计算及数字化转型业务营收实现49.20 亿元,同比增长36%,自主品牌业务营收实现23.67 亿元,同比增长49%,其中信创业务营收实现20.19 亿,同比增长69%。根据公司披露2023 年9 月4 日交流纪要,公司将加大信创业务开发,保持信创业务规模增长及良好利润水平。
神州鲲泰深耕鲲鹏+N腾生态,服务器订单持续增长神州鲲泰深度参与鲲鹏+N腾生态,打造“ARM+GPU+SPU”异构智算算力:1)算力:神州鲲泰N腾AI 服务器覆盖从训练到推理全部场景。9 月,神州鲲泰在华为全联接大会发布 R 系列通用机架服务器、A 系列训推产品等,使AI 模型的训练和部署更加便捷。2)运力:通过神州鲲泰ImCloud 管理平台,及AI 服务器和网络深度融合,使算力数据高效转发,训练效率相较同类型产品提升20%。
神州鲲泰服务器订单持续增长。1)10 月13 日,中国电信公示公司中标AI 服务器集采,金额超1.1 亿,产品为神州鲲泰鲲鹏+N腾AI 训练服务器;2)10 月25 日,中国建设银行公示公司为ARM 服务器(鲲鹏芯片)供应商之一,总金额4.62 亿;3)10 月26 日,中国移动公示公司中标计算型服务器集采,金额2.32 亿(占23%);4)10 月30 日,公司与恒为智能科技签订神州鲲泰N腾AI 服务器销售合同,总金额4.08 亿。
美国制裁或推国产AI 芯片发展,N腾910B 赋能科技企业美国制裁或将推动华为N腾等国产AI 芯片发展。2023 年10 月17 日,美国商务部发布针对芯片的出口禁令新规,更加严格地限制中国购买英伟达 A100\A800\H100\H800\L40S 等高端芯片。我们认为,海外高端AI 芯片销售受限,将进一步推动我国人工智能核心环节的自主可控,华为N腾等国产AI 处理器有望持续提升市场份额。
N腾910B 积极赋能科技企业。据第一财经消息,科大讯飞星火一体机使用华为N腾910B 芯片,是910B 芯片首个对外商业化应用产品。此外,根据中科院自动化所主管刘昊表示,紫东太初大模型一直与武汉智算中心合作,使用华为N腾910 和910B 训练AI 大模型。
盈利预测和投资评级:公司坚定地推进“数云融合+信创”战略,深度参与鲲鹏+N腾生态,未来或将受益AI 算力需求增长与信创持续深化。我们根据前三季度经营情况,修改2023-2025 年归母净利润分别为12.25/14.00/17.77 亿元,EPS 分别为1.83/2.09/2.65 元/股,当前股价对应PE 分别为17.77/15.55/12.25 X,维持“买入”评级。
风险提示:宏观经济影响下游需求,信创推进速度不及预期,技术迭代升级不及预期,市场竞争加剧,中美博弈加剧。
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