本报告导读：

    　　投资业务改善驱动业绩高增；公司体制机制改革持续深化，预计将更好发挥区位禀赋优势、加速大模型等AI 应用探索，有力把握资本市场改革机遇实现超预期发展。

    　　投资要点：

    维持“增持” 评级，维持目标价11.21 元，对应2023 年23.35xP/E、1.40xP/B。公司2023 年前三季度营收/归母净利润80.36/17.46 亿元，同比-7.82%/41.28%；加权平均ROE 同比+1.20pct 至4.50%，业绩符合预期。考虑到公司体制机制改革持续深化，有望更好把握资本市场改革机遇加速自身发展，略微上调盈利预期为2023-2025 年EPS0.48/0.54/0.59 元（调整前为0.47/0.52/0.57 元），维持目标价11.21 元，对应2023 年23.35xP/E、1.40xP/B，维持“增持”评级。

    2023 年前三季度，市场行情回暖带动公司投资业务大幅改善驱动整体业绩高增，金融资产规模快速扩张进一步增厚业绩。2023 年前三季度，受益于市场行情回暖，公司投资收益率同比+1.06pct 至2.46%，驱动投资业务净收入同比+164.15%至19.86 亿元，占调整后营收增量的126.43%，是业绩反弹的核心因素；此外，金融资产规模较2022 年底+26.83%至904.31 亿元，进一步增厚投资收益，主要为交易性金融资产较2022 年底+110.31%至646.72 亿元所致。

    公司体制机制改革持续深化，预计将更好发挥区位禀赋优势、加速大模型等AI 应用探索，有力把握资本市场改革机遇加速自身发展。公司通过大力推进体制机制改革，理顺人才发展机制，有效激发经营活力。预计公司将进一步发挥苏州及长三角区位优势，联合同花顺加快探索金融领域大模型等AI 应用创新，不断累积组织与专业优势，加快推进各项业务开拓及综合化经营，更好把握资本市场改革机遇，实现超预期发展。

    催化剂：公司改革创新持续推进，大模型等AI 应用效果凸显。

    风险提示：权益市场大幅下跌。

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