2023Q3 公司业绩环比改善显著，维持“买入”评级公司发布2023 年三季报，前三季度实现营收11.29 亿元，同比下降19.51%，实现归母净利润1.22 亿元，同比下降34.63%。其中，2023Q3 公司实现营收3.89亿元，环比增长1.83%，实现归母净利润0.47 亿元，环比增长35.84%。考虑到终端需求复苏与新产品放量不及预期，我们下调公司盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润分别为1.85（-0.27）、2.49（-0.38）、3.37（-0.52）亿元，EPS分别为1.54（-0.22）、2.07（-0.31）、2.80（-0.43）元，当前股价对应PE 分别为46.8、34.8、25.7 倍。公司为国内优质特气龙头，产品聚焦IC 领域，我们看好公司特气品类扩充与产能扩张齐头并进，维持“买入”评级。

    2023Q3 公司期间费用率整体维持稳定，毛利率环比有所提升根据Wind 数据，2023Q2 公司销售、管理、研发、财务费用率分别为6.26%、6.09%、3.26%、1.81%，环比Q2 分别+0.23pcts、+0.07pcts、-0.05pcts、+0.10pcts，整体期间费用率为17.42%，环比Q2 提升0.35pcts，期间费用率整体维持稳定。此外，毛利率方面，2023Q3 公司销售毛利率为32.1%，同比提升5.01pcts，环比提升3.85pcts。未来伴随公司特气产品产业链不断延伸、海外业务布局逐步推进与产品结构的持续优化，公司产品盈利水平有望进一步提升。

    特气品类扩充与产能扩张齐头并进，公司长期成长值得期待根据公司公告，公司拟投资8 亿元，建设华特半导体材料研发总部项目，建设内容包括半导体气体研发生产中心，规划实现超净高纯特种气体生产。此举有助于疏解公司佛山总部部分产能压力，同时为公司未来在广东的发展夯实基础。同时，当前公司江苏南通、四川自贡、江西九江等基地的在建项目正稳步推进，也有望从2024Q4 起陆续落地。此外，公司积极重视研发创新，不断扩充特气品类。根据公司公告，截至2023 年6 月底，公司在研项目公司共计48 项，其中包括乙硅烷、六氟丁二烯等各类高附加值产品。未来伴随公司各类高端新产品的持续放量，公司业绩也有望迎来集中释放。

    风险提示：下游需求不及预期、产品研发不及预期、项目投产进程不及预期等。

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