跨境电商领军，维持“买入”评级

    　　公司为国内B2B 跨境电商领军，有望受益AI 赋能带来的成长机遇。我们维持原有盈利预测，预计2023-2025 年归母净利润为3.93、5.18、6.84 亿元，EPS 为1.26、1.66、2.19 元/股，当前股价对应PE 为25.0、18.9、14.3 倍，维持“买入”评级。

    　　事件：公司发布2023 年三季报，利润快速增长2023 年前三季度，公司实现营业收入11.25 亿元，同比增长1.13%；实现归母净利润2.98 亿元，同比增长24.69%；实现扣非归母净利润2.95 亿元，同比增长30.76%。单3 季度，公司实现营业收入3.86 亿元，同比增长0.23%；实现归母净利润1.08 亿元，同比增长12.36%；实现扣非归母净利润1.08 亿元，同比增长20.80%。

    　　盈利能力提升，现金流表现亮眼

    　　前三季度公司利润快速增长，净利率同比提升4.92 个百分点至26.25%，盈利能力提升，主要系（1）中国制造网收入稳定增长；（2）公司持续内部费用优化，期间费用率下降显著，销售费用率同比下降0.96 个百分点至35.95%，管理费用率同比下降0.68 个百分点至8.34%，研发费用率同比下降2.53 个百分点至10.31%；（3）参股公司江苏苏宁银行发放现金股利，前三季度投资收益为0.21亿元，同比增长519.88%。前三季度公司现金流表现亮眼，实现经营活动现金净流量2.22 亿元，同比增长56.36%，主要系中国制造网现金收入增加，以及子公司焦点互联网科技小额贷款有限公司贷款净收回增加。

    　　AI 外贸助手快速迭代，打开公司成长空间

    　　9 月4 日，AI 麦可3.0 以“数智员工”的姿态亮相，将致力于搭建更广泛的外贸场景应用集群，最终提供外贸全链路AI 解决方案；针对买家侧的AI 助手也正式上线，帮助采购商高效锁定合作伙伴。我们认为公司AI 产品迭代进展积极，有望助力提升ARPU 值，扩大付费用户规模，打开公司成长空间。

    　　风险提示：AI 落地不及预期风险；市场竞争加剧风险；公司研发不及预期。

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