投资要点

    　　发布股权激励计划，行权价格为19.61 元/股公司发布2024 年股票期权激励计划（草案），拟向激励对象授予916 万份股票期权，占当前公司股本总额的1.61%，为一次性授予，不含预留权益。

    　　授予对象：共305 人，包括公司（含下属子公司、分公司）任职核心管理人员、核心技术（业务）人员等。

    　　行权价格：19.61 元/股。

    　　行权条件：业绩考核年度为2024-2026 年，以2023 年为基数，2024-2026 年净利润增速分别不低于15%/32%/52%。

    　　费用摊销测算：预计2024-2027 年股权激励费用摊销分别为 2761.66 万元/ 2522.36万元/ 1062.94 万元/ 77.86 万元。

    　　本次股权激励计划对象面向管理团队和核心骨干，将健全完善公司长效激励约束机制，充分调动核心团队积极性，增强其责任感及使命感，有效提升公司内部凝聚力和企业核心竞争力，将股东、公司和核心团队三方利益结合在一起，确保公司未来发展战略和经营目标的实现。

    　　各领域产品齐头并进，利好公司业绩持续性增长IDC 方面，在算力设备及数据中心机房的高热密度趋势和高能效散热要求的双重驱动下，液冷技术有望加速导入落地。公司机房温控产品客户关系稳定，持续推出行业领先算力设备液冷产品如Coolinside 液冷机柜及全链条液冷解决方案、XSpace 微模块液冷方案等，有望贡献可观弹性。

    　　储能方面，“双碳”目标的展开带动储能电站建设需求持续高速增长，热管理是保证储能系统持续安全运行的关键。公司为国内最早涉足电化学储能系统温控的厂商，相关产品及解决方案已经广泛应用于传统能源、电力、光伏、风电等清洁能源项目建设中，将带动业务持续增长。

    　　快充方面，随800V 电压平台推广应用，大功率超级快充应运而生，对充电桩散热提出更高要求，公司率先布局，未来或将受益于快充液冷需求释放。

    　　盈利预测与估值

    　　公司是国内热管理行业龙头，基于端到端平台能力，在数据中心、储能、算力设备、充电设备、无线通信设备等领域持续领先深入布局，平台优势不断凸显。我们预计公司 23-25 年收入 40.7/53.9/68.4 亿元，同比增长 39%/33%/27%，归母净利润 3.9/5.3/6.8 亿元，同比增长 41%/35%/29%，对应 PE（2024 年1 月15 日收盘价）分别36/27/21 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　储能、数据中心等市场需求不及预期；毛利率提升不及预期等。

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