事件描述

    2023 全年：预计实现营业收入6.5 至6.9 亿元，同比增长44%至53%，收入中枢6.7 亿元，同比增长49%；归母净利润2.1 至2.4 亿元，同比增长89%至116%，归母净利润中枢2.25亿，同比增长103%。

    第四季度：预计实现营业收入1.89 至2.29 亿元，同比增长71%至108%，收入中枢2.09 亿，同比增长89%；归母净利润0.49 至0.79 亿元，同比增长195%至374%，归母净利润中枢0.64亿元，同比增长284%。

    事件评论

    客户结构优化，产品主动提价，收入端实现低基数基础上的高增长。四季度是公司收入业绩确认的旺季。得益于2023 年以来，消费场景恢复，落地执行大客户战略，以及2023年7 月1 日开始的产品提价等，公司合同负债及收入同比增长加速。

    全年开发大客户近200 家，产品提价幅度20%-30%。公司已于前三季度成功开拓大客户149 家（全年目标200 家）；2023 年7 月1 日起对浓缩EMBA 的10 人团单价从19.80万元提升到25.80 万元，涨价30%；将校长EMBA 的客单价从29.80 万元提升到35.80万元，涨价20%。二者共同推动公司账上合同负债体量增长，未来收入业绩的可见性、确定性提高。

    管理运营方面，搭建专业人才梯队，缩短考核周期，优胜劣汰，提升组织效率，提高人均绩效。当前公司人才梯队建设卓有成效，形成了精选人才和培育人才的高质量体系，提升了业务人员的专业度。

    展望后市，看好公司坚持“接地气、讲实效”的产品定位，紧跟市场需求趋势，持续迭代更新；继续执行大客户战略，以客户转介绍和复购为主要获客方式，优化客户结构，打开市场覆盖面；以更专业的人才梯队、更高效的管理模式，提高人均绩效和公司整体利润率水平。

    预计2024、2025 年公司归母净利分别为2.78 和3.49 亿，对应PE 分别为17X 和13X，维持“买入”评级。

    风险提示

    1、核心产品提价后，部分客户的需求回落；

    2、经济大环境承压，部分企业压缩培训开支。

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