预计23Q4 收入同增71%-108%，归母净利同增195%-374%公司发布全年业绩预告，预计23Q4 收入1.9-2.3 亿，同增71%-108%；Q4归母净利0.5-0.8 亿，同增195%-374%，中枢0.64 亿同增284%，较21Q4增长4%；

    　　23 年预计收入6.5-6.9 亿，同增44%-53%；归母净利2.1-2.4 亿，同增89%-116%，中枢2.3 亿同增103%，较21 年增长32%。

    　　业绩增长主要系：1）23 年大客户战略成果显著；2）品牌影响力持续提升；3）人才梯队建设卓有成效，业务人员专业度及客户满意度提升。

    　　强现金流+高分红，收款高增奠定成长基础

    　　公司2021、2022、2023H1 分红率分别109%、213%、90%，预收款模式下具备强现金流+高分红特点，若23 全年保持约100%分红率，我们预计公司23 年股息率约5%。

    　　量价齐增驱动未来增长，从价格看，23 年公司课程提价顺利，7 月浓缩及校长EMBA 课程提价20%-30%，或受益企业价格敏感度较低及需求增长，当季订单仍同比高增50%+；

    　　从排课看，公司上海总部升级打造2.0 学习空间，共计1400 平方米，有效扩充教学空间，未来校长班、方案班等小班型排课量或有所增长。

    　　聚焦大客户战略，销售军团有望持续扩充

    　　23 年以来公司聚焦累计订单量达百万的大客户，23 年目标为200 家大客户，截至三季度末已开发149 家，其中包括郎酒、今世缘、名创优品、今麦郎等多家业内龙头企业；同时公司良好口碑带动企业间转介绍及后续复购，充分打开成长空间。

    　　公司具备较为完备的培训、考核及激励体系，一方面不断吸收高素质人才加盟，另一方面，通过各种途径加快提升一线销售人员的业务素质，整体快速提升员工的专业服务水平；未来销售团队或继续保持高质量扩张，有效触及并维护客户网络，销售人员数量及人效有望同步增长。

    　　上调盈利预测，维持“买入”评级

    　　我们持续看好行动教育作为国内头部实效管理培训机构的表现，小而美赛道具备成长潜力及规模增长空间；卡位实效性商学院培训，定位企业家培训；近期大客户拓展已见成效，进一步开拓成长空间。公司业绩预告略超预期，因此我们上调盈利预测，预计公司23-25 年归母净利分别为2.2、2.8、3.6 亿（前值分别为2.1、2.8、3.5 亿），EPS 分别为1.9、2.4、3.0 元/股（前值分别为1.8、2.4、3.0 元/股），对应PE 分别为21、17、13x。

    　　风险提示：行业竞争风险加剧；宏观经济形势变动产生的风险；关键人才流失风险；业绩预告仅为初步测算，具体以公司年报为准。

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