公司Q3 业绩延续高增长，品牌影响力持续提升，维持“买入”评级公司发布2023 年三季报。2023Q3 公司实现营业收入1.73 亿元，同比增长24.24%，实现归母净利润0.55 亿元，同比增长23.30%；2023 前三季度公司实现营业收入4.61 亿元，同比增长35.36%，实现归母净利润1.61 亿元，同比增长70.72%，营业收入与归母净利润同比增长显著主要系公司培训和咨询业务订单量充裕，培训课程及咨询服务开展增加。我们维持2023-2025 年盈利预测，预测2023-2025 年归母净利润分别为2.34/3.15/3.78 亿元，对应EPS 分别为1.98/2.67/3.20 元，当前股价对应PE 分别为19.1/14.2/11.8 倍，我们看好公司品牌化战略前景及长期成长趋势，维持“买入”评级。

    　　在手订单充裕，规模效应叠加控费措施，盈利能力或持续提升公司2023Q3 毛利率为79.55%，同比提升4.17 pct，主要系公司执行大客户战略成果显著，同时人才梯队建设卓有成效，拉动营收增长的同时营业成本保持稳定。

    　　截止2023Q3 末，公司合同负债为8.76 亿元，相比2022 年末增长14.21%，相比2023Q2 增长0.92%，体现出公司在手订单充裕，招生持续扩张。公司2023Q3归母净利率为31.94%，同比下降0.24 pct，其中，2023Q3 销售费用率为27.26%，同比提升1.79 pct，主要系公司销售人才培养体系建设开支增加，管理费用率为11.50%，同比下降4.13 pct，主要系公司开课及内部管理效率持续提升。

    　　通过“校长节”和大客户战略，不断提升品牌力，驱动持续成长公司在2023 年9 月9 日-10 日举办“第7 届企业家校长节”，现代营销学之父菲利普・科特勒、名创优品等品牌创始人发表演讲，超65 家杰出企业代表参加，“企业家校长节”的连续成功举办彰显公司大客户战略执行卓有成效，品牌影响力持续提升，截至2023 年上半年，公司已经与百余家大客户建立合作。我们认为，公司是管理培训赛道龙头，品牌影响力与溢价能力持续提升，叠加公司高质量的销售团队培育体系，有望驱动大客户订单持续增长，助力公司业绩长期成长。

    　　风险提示：社会培训政策变动、行业竞争加剧、关键业务人员流动等风险。

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